二季度經濟平穩過渡 回調顯現入場機會 |投資人說

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作者:張婧雯

A股進入調整,短短一周的功夫,有些個股回調的幅度超過10%,抹去了很多個股一季度以來一半還多的成績。由於國家對房地產調控引發市場普遍對於接下來經濟數據的擔憂。恐慌情緒蔓延,接下來該怎麼做?

(拍攝場地:富民路「柿空間」)

弘尚資產 晏青

  • 12年證券從業經驗

  • 10年海外市場投資研究經驗

  • 2015年加入弘尚資產擔任海外投資經理

  • 曾任交銀施羅德QDII基金經理管理產品業績位列同類產品前三

主要觀點

  • 房地產新開工面積透露二季度經濟保持平穩態勢

  • A股回調 買入機會顯現

  • 投資港股 熟悉交易規則是基礎

  • 中國經濟基本面決定港股長期走勢

  • 港股區間波動 選好個股大有可為

  • 選股 看好教育產業

採訪摘要

第一財經 張婧雯:我知道您投港股是投了很多年的,所以說如果看港股的話,是應該看美國經濟還是中國經濟?

弘尚資產 晏青:中國企業占據了香港股市市值的60%以上,交易量的百分之70%以上,就是說這些中國企業的基本面主導了香港股市的基本面,而中國這些企業基本面是由中國宏觀經濟基本面決定的,所以說,中國宏觀經濟基本面決定了香港股市中期的走勢。短期來看,香港股市波動劇烈,波動幅度也比A股市場大,因為它比較容易受到短期資金流動性的影響。香港市場是一個典型的離岸金融市場,制度成熟,資金進出自由。關於短期流動性,在港股通之前,香港市場百分之百是由在港資金以及海外進出香港的資金所決定。這意味著,這個市場雖然是中國的基本面,但可能跟中國內地的錢沒有太大的關係,駐留在香港的資金以及外資的資金對它的流動性的影響更大一些,如果美國次貸、歐洲債務出問題,或者石油價格大幅下挫,都會影響到這個市場的短期走勢。

舉個例子說資金對香港股市的傳導,歐債危機時,歐洲金融機構陷入短期困難,所以部分來自歐洲的錢會回撤一些,那導致香港股市資金抽水,最終股市下跌。簡單總結下,香港市場的基本面就是中國宏觀經濟的基本面,但是從它的資金面影響因素更多元,波動會大一些。

第一財經 張婧雯:您剛才說到香港這邊主要的兩個因子,其中之一是國內的宏觀經濟走勢,現在您站在國際的視角,您怎麼看中國的經濟的走勢?

弘尚資產 晏青:預計2017年中國國內整體經濟狀況比較平穩,本輪經濟從2016年的2季度開始觸底回升,2016年基建投資拉動挺大的,消費相對平穩,經濟回升態勢明顯。今年來看,分歧在房地產上,因為銷量會出現結構分化。一二線因為限購導致交易量下降,三四線銷量很好,特別是一二線核心城市周邊的三四線城市,因一二線限購產生購買的溢出效應,銷售非常強勁,非一二線核心的三四線城市因為信貸放鬆,也有改善。對經濟影響比較大的是房地產的投資,我們比較關注新開工的情況,預計今年房地產新開工不會差,呈穩中有升的態勢。過去兩年房地產企業賣了很多的房子,庫存消化的很好,特別是經歷了兩年銷量較快的上升之後,房地產企業手上現金非常充裕,也就是居民的儲蓄轉成房地產開發企業的儲蓄,從這個維度來看,今年整體房地產新開工的狀況應該比較樂觀。

第一財經 張婧雯:但是現在全國一些對於房價壓制的政策性措施,你覺得他們不會對新開工的進度有影響嗎?

弘尚資產 晏青:這些政策會影響新房的銷量,但房地產企業也會考慮到未來幾年自己的行業地位和市場份額,如果別家很激進,賣的很好,市場份額提升很快,它肯定有壓力,房地產行業是個不進則退的行業。從這一個角度來看,我覺得很多房地產企業今年有很大的內在發展動力,不管是在當下的銷售安排還是後續可售資源儲備方面。

第一財經 張婧雯:很多投資者對第二季度經濟有所擔憂,最近市場已經開始調整,除了一些雄安概念、軍工這些特別的板塊很強勢之外,其他的包括創業板、中小板都調的還挺厲害的。按照剛才我們聊的來說,這種調整並不會深調,只是對於前期很快上漲的修正而已,那麼碰到大跌都是加倉買入的好時機?

弘尚資產 晏青:這要看您所選標的的資質。

第一財經 張婧雯:對於您個人來說,現在這個階段您是更喜歡投港股還是更喜歡投A股?

弘尚資產 晏青:港股會更熟悉一些,但在A股我們如果覺得潛在收益空間不錯的話,我們也會嘗試著做一點。

第一財經 張婧雯:您這麼多年的投研經驗,都是放在海外市場上,就您的眼光看,您覺得投資A股跟投資港股最大的區別在哪裡?

弘尚資產 晏青:首先,港股對研究規範程度要求更高一些,畢竟海外市場投資者結構跟A股是有很大差異的,香港市場百分之七八十是機構投資者,機構投資者都擅長算帳,基本面研究會做得比較細致,對公司價值評估也是多維度考量,包括公司治理、成長持續性、競爭優勢、估值等各個方面。另外,要熟悉它的交易規則,比如說香港市場跟A股市場不太一樣的是它本來就可以做空。港股思維模式不是一個純做多的思維模式,有一部分投資者是靠做空賺錢的,但是在A股市場上,做空很不主流,投資者傾向性做多。其次,香港市場和A股市場的發行機制不一樣,香港市場理論上股票供應無限,因為股票被炒高以後,股東或管理層可以立即增發配股,比如今天休市之後,找幾個投資者,可以商量一個買賣雙發均能接受的價格就可以配股,但是在A股如果要想增發配股要通過證監會的審核,時間很長。香港的IPO是註冊制,只要達到它的上市標準就可以,我管基金期間在香港市場也參與認購IPO的發行,非常難賺錢,不像在A股打新股獲利豐厚。很多交易行為的差異,本質還是底層交易制度的差異。

第一財經 張婧雯:作為你投資港股還是投資A股,你更適合投資港股還是更適合於投資A股,還是取決於你對兩個市場哪一個市場更了解。包括說到了交易制度還有投資者的組成部分,你要更了解它才能夠做的更好。港股它從去年到今年這一年,可以說已經是還漲的蠻好的一波,現在是處於一個橫盤整理的狀態,這種狀態可能是在選擇接下來的方向,到底是向上還是向下,您有何看法?

弘尚資產 晏青:我給你舉一個例子,在2012到2014年期間,港股市場是在比較平穩運行區間,我的基金遠遠跑贏指數。很大原因是我們選股方面做的還是不錯的。對於我們做主動管理的投資人來講,最重要的是研究要做到位,市場在漲跌15%~20%的區間範圍內,是比較正常可以順利操作的市場環境,如果我們的工作到位,會有很好的生存空間。

第一財經 張婧雯:就是在一個正常波動的空間裡面,重在選股了,選股就很重要了。

弘尚資產 晏青:對,沒錯。

第一財經 張婧雯:按照您剛才說的,可能就是說香港這一個市場進入了一個橫盤波動的一個狀態當中。不太會有像之前這樣的單邊向上的行情,或者還是怎樣單邊向下行情?

弘尚資產 晏青:短期看不到。短期就是3到6個月,就是目前沒有看到一個非常強的,讓市場快速的往上或者是快速的往下的催化劑。

第一財經 張婧雯:波動的市場裡面反而是給了專業投資者一個好的投資的機會,這個時候選標的特別重要,所以您最看好的股票是在哪個產業裡面?

弘尚資產 晏青比如像教育,特別是課後輔導,我覺得是未來十年消費服務領域最好的行業。其實這個很簡單,你看一下人口的出生狀況,特別是大城市的人口的出生率不斷在往上走。

第一財經 張婧雯:你說的是在線教育嗎?

弘尚資產 晏青:教育主要是K12這個層面,K12這個層面甚至是職業教育我覺得行業都還不錯。

第一財經 張婧雯:K12是什麼?

弘尚資產 晏青:K12就指的是從小學一年級到高中三年級,另外,像一些學前教育,就是小學一年級之前的這個階段,整個市場需求狀況都很好。

第一財經 張婧雯:K12這個階段的,但教育形式不重要嗎?

弘尚資產 晏青:教育這行業,不管是線下線上我覺得都有很好的機會。

欄目簡介

《投資人說》是第一財經推出的一檔專注二級市場投資人的節目。

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這裡的”說”,不是信口開河,而是荷槍實彈在市場中”說”到”做”到。

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文中觀點供參考,不構成投資建議

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