殺人三部曲 | 揭秘大宗交易最血腥食物鏈:團滅之戰!

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作者 | 常山(交易研究組)

編輯 | 小鷗


寶利國際,是一家生產、銷售瀝青的上市公司,在整個瀝青市場價格持續走低、公司也無重大利好預期的情況下,該股自2014年5月到2015年5月,一年內的漲幅超過了400%,演繹了一出漲到讓人懷疑人生、盡毀三觀的神奇大戲。

當然,跟以往各個大玩家不同的是,寶利國際創新了一套劃時代的嶄新的收割套路,不僅讓對手全部挫骨揚灰,也讓浸淫A股市場多年的風雲君和專業投資機構耳目一新,大呼「額滴個親娘七舅姥爺」!

那麼,究竟是誰導演這場戲?在這孤單角色裡?對白總是自言自語,對手已被碾成回憶?——這答案就交給風雲君(ID:mvlegend)來搞吧,別的不會,扒皮小能手是也。

為方便各位小夥伴理解文中內容,風雲君(ID:mvlegend)製作了內容結構圖,如下:

接下來,開扒!

說明

由於該案例比較複雜,我們將其分為上下兩篇。本次先推寶利國際的交易篇,關於上市公司實際控制人所畫的那些宇宙級大餅以及海外擴張路線圖等,請看下回分解。

本文就事論事,文中所指某一行為均為單個案例,請讀者不要隨意聯想擴大化,本文亦不對具體行業做評價。

一、大宗交易—「籌碼倒爺」的那些事兒

倒爺,百科詞匯的解釋,上世紀80年代出現的一種特殊群體。「倒爺」一詞廣泛流行於上世紀80年代中後期和90年代初期,內地在從計劃經濟轉向市場經濟過程中,尤其是在價格雙軌制時代,一些人利用計劃內商品和計劃外商品的價格差別,在市場上倒買倒賣有關商品進行牟利,被人們戲稱為「倒爺」。

本文中,倒爺,指的從原始股東手中接過籌碼,通過大宗交易來回倒騰的投機者,「一倒手」指的是接原始股東拋售的籌碼,「二倒手」指的就是接一倒手拋售的籌碼。

本文中的倒爺,來自遊資、陽光私募等機構,反復倒騰寶利國際的籌碼,不斷拉高股價,並「借用」資管計劃、信托產品等等高位接盤或協助做局方長期鎖倉——不僅收割了二級市場的韭菜、還把委托人一並給收割了,完美做到「利益輸送」,最終把巨額利潤倒騰到各位倒爺的口袋。真是藝高人膽大啊!風雲君(ID:mvlegend)發自肺腑地感慨,金融民工智慧大,只有想不到、沒有做不到,在比賣白粉還賺錢的行業裡,智慧與膽識早就發揮到人類體能的極限。

故事得從寶利國際實際控制人周德洪董事長及其夫人周秀鳳的大幅度減持開始說起。


二、減持飛刀——大股東兇猛甩貨

寶利國際的業績在2012年到達峰值後逐年走低,但是,這並不阻擋實際控制人熾熱的減持決心,當然,套路還是之前分析過的套路,收割還是如期收割。

想想也是,自2013年以後寶利國際的業績一年不如一年,效益不好,企業的獎勵、分紅什麼的,自然也少啦,對年薪只有24萬的高風亮節的周董來說,還是很影響生活質量的,甩賣點股票,改善改善生活、借給上市公司、或者孩子要上學之類的,也是情有可原的嘛。

看了周董的減持理由,風雲君(ID:mvlegend)羞紅了臉,自己的格局太小了,周董想的是天下,牽掛的社稷,周董擔心的是股民買不到公司的股票!這種境界,豈是我等可以仰望的?周董的減持理由是:(1)優化公司股東結構,增加二級市場股票的流動性,使股票價格能更好地體現公司價值;(2)解決個人及家庭成員投資方面的資金需要。

周董是為了「增加二級市場股票的流動性」忍痛割愛,拋售自家股票!如此「大義」,不禁讓人想給周董豎個大拇哥;至於「股票價格更好地體現公司價值」以及「解決個人及家庭成員的投資需求」,風雲君(ID:mvlegend)就迷糊了——難道周董持有寶利國際的股票並沒有很好地做到投資需求?另外,寶利國際60%的負債率、近140的動態市盈率,股價在5-6塊區間趟了一年——股票價格還真就體現了公司價值。

事實證明,周董對自家股票的「投資價值」認識非常到位。

看了這麼多的減持案例,風雲君(ID:mvlegend)由衷希望,什麼時候股票減持才能跟上市公司的業績掛鉤?不然會有多少上市公司的主業變成「炒自家股票+減持」?

不管出於什麼目的,周董及周董夫人甩賣自家股票效率非常高。兩個階段,6個交易日合計減持1.26億股,從股價走勢看,甩賣均是不看股價、任性賣。

為了方便讀者小夥伴們理清周董的甩賣路線,風雲君(ID:mvlegend)根據公開信息整理成下表:

表1:來源 根據寶利國際公開信息整理

從上表可以清晰地看出,周董及周董夫人的減持主要分2個階段:

第一個階段2014年7月15日到24日,累計減持7500萬股,套現4.50億左右;

第二階段累計減持5120萬股,套現3.43億左右;兩個階段合計套現近8億元。

需要說的是,第一階段的減持是在公布大訂單後,第二階段則是掐在業績預告、業績快報前。業績不出意外地下滑,淨利潤較同期下滑了33%,隨後的2014、2015年淨利潤均以40%以上的幅度繼續下滑。

業績下滑的速度確實有點快,至於業績下滑的原因嘛,咳咳,這個大家都明白的,經濟大環境不好嘛,所處行業不景氣嘛,唉,「我們能怎麼辦呢?我們也沒有辦法啊!」

看著每況愈下的經營業績,周董也挺著急的,一番審時度勢之後,大旗一揮分兵兩路:在業績拖累股價之前,讓主管先走,先減持;在業績拖累股價之後,在一時半會也找不到更好的業務方向之前,先畫餅,穩住散戶!

於是,周董去海外做了點布局,畫下幾個大餅,開始給小韭們打點雞血。(這是本文下篇的主要分析方向,本文繼續圍繞減持局中局來展開)。


三、帶血的籌碼

二級市場的做局者,有人做零售,大批進貨、小批賣出,單價高,但是出貨周期長;有人做批發,大批進、大批出,錢賺得爽脆脆。大宗交易就相當於做批 發。

至於做零售還是做批發,很大程度上由做局方自身實力決定的,人面廣、地面熟,就做批發,利用大宗交易大筆接貨,然後拉升股價,隨後再大筆賣掉(前提是得有下家接盤),如此,就真真做到大碗喝酒、大塊吃肉!

根據交易規則,大宗交易分為兩種交易方式,分別是協議交易和盤後定價交易。目前市場主要採用的是協議交易,即買賣雙方自行商定交易價格、交易數量,這種自行商定大宗交易價格的方式就給是買賣雙方很大的自由發揮空間,也就給利益輸送設置了完美的方式。

本文中的大宗交易全是採用協議交易——本文中的大宗交易當日成交價較當日收盤價有明顯的折價(股價不復權處理)。

既然是協議交易,那麼至少說明2點,1.買賣雙方相互認識,2.買賣雙方達成了某種默契(否則為什麼賣家在相對當日收盤價折價賣出或買家在高位接盤?)。

於是,買賣雙方本著互利共贏的原則、做到「用別人錢接盤,進自己腰包」的價值投資目的,開啟了一輪輪頻繁的大宗交易之旅。

目前市場上,大宗交易絕大部分是機構,當然,有人一定要鑽牛角尖、違背客觀實際地認為是個人投資者出手接盤,給賣方送大把大把的真金白銀,風雲君(ID:mvlegend)只能說麻煩介紹幾位這樣揣著大把銀子、專給上市公司股東或市場主力送錢的活雷鋒吧,風雲君(ID:mvlegend)特別想結識這種毫不利己專門利人的有錢人……風雲君想法很單純,就是看中了北京幾套房子而已,不知道這幾位好心人能不能幫個忙。

客觀地說,周董雖然在二級市場上收割了2碴韭菜(見下圖),相對很多上市公司股東而言,周董還是守規矩得多,沒在高位大幅減持的情況(至少目前沒看到)。

圖2:來源寶利國際股價走勢及實控人套現時間圖

從圖2我們似乎又看到了大宗交易的老套路,接盤方拿到籌碼後繼續緩步推升股價,相對高位派發,大賺一筆、走人。如果沒弄清楚套路的小夥伴們請自行查看的關於電科院的歷史文章(鐵血大宗交易:電科院減持大戲幕後的「籌碼搬運工」)。

當然,本集裡的重點是接盤營業部的分工以及二倒手、三倒手,請耐心往下看。


四、實力雄厚的一倒手

1、龍虎榜上的「佛山無影腳」

實控人在第一階段的減持中,大宗交易出現的6家營業部接完了7500萬股籌碼。這7500萬股分3次拋售,基本每次都是1-2家營業部把籌碼全部接完,少數幾家營業部把籌碼全部接完,說明參與接盤方資金實力較大(在秀肌肉的同時,還吸引了市場的跟風)。

為了方便各位讀者小夥伴們的理解,風雲君(ID:mvlegend)做了下接盤營業部成交量統計圖:

圖3:來源根據寶利國際大宗交易公開信息整理

熟悉龍虎榜的讀者小夥伴們應該都知道光大證券佛山綠景路(與光大證券季華六路營業部等有「佛山無影腳」之稱)是市場一線遊資聚居地之一,不少江湖大佬在此出沒,為避人名諱,此處不做點評,感興趣的小夥伴們可自行查看每日龍虎榜。

該營業部擅長主題挖掘(近年來基本沒缺席過每一輪市場行情)、往往出現在個股第一個漲停板的龍虎榜上(不作為投資依據),該營業部是眾多遊資聚集地,風格上有時候也會出現矛盾,發生自家人互抽的奇觀。

接盤機構選擇該營業部作為接盤營業部之一,主要目的是借該營業部在二級市場確立的江湖地位和市場號召力,進而吸引更多投資者跟風追高接盤(尤其是喜歡追龍虎榜的),便於接盤方後期出貨——似乎在暗示:江湖大佬在玩的票,你們要不要跟著爽一把?

股市諺語,主力讓你看到你想看到的一切!讓你相信你希望相信的一切!

宏源證券股份有限公司上海康定路證券營業部(現已更名為申萬宏源證券股份有限公司上海康定路證券營業部)雖然接的籌碼最多,但該營業部在龍虎榜上很少出現,此營業部多為機構重要的派發出貨營業部,主要作用就是出貨、賺錢巨額利潤!(此類營業部越低調越好)。

中銀國際證券上海新華路營業部、南京證券南京大鐘亭營業部、申銀萬國證券上海滬太路營業部(更名為申萬宏源證券上海滬太路證券營業部)等營業部在龍虎榜上出現頻率更低,且市場上較少聽到關於它們的消息,這些營業部與申萬宏源上海康定路證券營業部功能一樣,以倒手派發為主。

一般情況下,營業部的功能不一樣,在大宗交易或龍虎榜上出現的時機也不一樣,這要結合市場環境進行綜合判斷。

2、主動接盤的機構活雷鋒

風雲君(ID:mvlegend)查看了寶利國際2014年半年報、年報以及2015年半年報、年報,驚奇地發現某機構真是樂於助人吶。

在2015年2季度果斷進場高位進場接盤,2015年半年報中首次出現在前十大流通股股東行列(建倉周期在4-6月份),買入金額超過1億,根據買入金額及數量計算,買入成交均價12.66元(除權後成交均價);

寶利國際在6月27日-10月14日期間停牌,10月15日復牌,補跌,該資管計劃在2015年年報中消失(止損時間10-12月份),期間的均價為9.47元(區間振幅達25%),計算本次操作,該資管計劃虧損幅度應該是在15%—40%區間,虧損金額2—4.5千萬。

如果真覺得該資管計劃敗家,那你就大錯特錯了,虧又不是虧它自己的錢,虧的是委托人或投資者的錢

本文僅就高位接盤的某資管計劃簡要展開說明,見下圖:

圖4:來源 根據寶利國際財報及某資管計劃等消息制圖

此外,某券商自營盤和信托產品也曾長期霸占寶利國際前十大流通股股東列表(2014Q4-2015Q3),它們均驚人地一致「神操作」長期鎖倉,協助主力鎖倉2-3個季度(真的是好人哪,金融市場中的助人為樂、新世紀活雷鋒),最後虧損或平本出局。

至於為什麼會出現這種神操作,大家自行判斷。(在這裡小編仍有諸多顧忌,不便說得過多,參與鎖倉的機構一旦被披露或引起某行業的小地震,這個罪責我們擔當不起。當然,小編溫馨提醒各位看官,以後若「受邀」參加什麼資管計劃或購買什麼理財產品,需格外慎重!別讓自己的血汗錢成了輸送利益的獵物或獵犬。

PS:關於參與為操盤方鎖倉的機構,各位讀者小夥伴們感興趣的話可以自行查看期間的年報前十大流通股股東列表。


五、「二倒手」的刀,很冷

寶利國際的大宗交易不僅包括原始股東的籌碼倒手,還出現了遊資、私募等多家機構聯合對倒拉升股價,疑似利益輸送等情況,整個過程異常精彩!

為了方便讀者小夥伴們理解,請看如下簡化表格(2015年5月21日為除權日,每10股送轉8股,派0.6元,):

表3:來源 根據寶利國際大宗交易信息整理

1、一倒手的協同作戰盟軍

一般情況下,一倒手如果集中較少的幾個營業部從原始股東拿到籌碼後,為了便於後期派發,往往會進行二次派發或找大型機構(公募基金或大型私募)進行接盤。從大宗交易的營業部以及股價運行走勢看,寶利國際的接盤機構選擇的是二者混合進行的方式。

2014年7月14日,東方證券上海黃浦區中華路營業部通過大宗交易接了1670萬股,成交均價是5.93元/股,合計成交金額9903.1元。

為了便於讀者小夥伴們理解,風雲君(ID:mvlegend)做了如下簡圖:

經過幾次對倒拉升,股價不斷上漲,東方證券上海黃浦區中華路營業部在2014年7月14日以5.93元從原始股東處接的1670萬股,在8月20日全部通過大宗交易4個營業部(交易單元)派發完成,這累計成交金額11433.33萬元,這四家營業部為其輸送了1530餘萬元利潤。

當然,這一階段的派發主要是分發給協同營業部,為後期股價大幅拉升後方便分散出貨做準備,當然,最後的一筆551萬股是國泰君安交易單元(010000)接的盤,該交易單元並非普通遊資可租用到,系某大型陽光私募機構租用(為避人名諱,均採用「某」代替),而它此時出手接走500多萬股籌碼,合作與利益輸送的意味更濃(通過旗下產品接盤拉升後的籌碼,然後私下收取拋盤方的「好處」已是大宗交易公開的秘密)。

「風雲君,你把窗戶紙戳破了,考慮過後果嗎?」

「風雲君看到的只是皮毛,你何以如此自信,就敢認為我們戳到窗戶紙了?」

2、無私奉獻的二倒手

從表3可分析出「樂於助人」的二倒手的幾條特徵:

A、中銀國際上海新華路營業部,是寶利國際實控人第一階段減持的重要接盤方,簡圖如下:

前文曾提到中銀國際上海新華路營業部的主要功能是出貨,因此,該營業部在確定接盤方後就一次性把籌碼全部倒出,從7月14日到8月18日,1個月時間盈利1600餘萬元,當然,這是宏源證券股份有限公司深圳福華一路證券營業部(已更名為申萬宏源證券有限公司深圳福華一路證券營業部)輸送的。

申萬宏源證券有限公司深圳福華一路證券營業部位於深圳金融核心區,眾多私募機構紮堆於此,該營業部現身大宗交易上多以接盤為主,現身龍虎榜上多以出貨為主,典型的接盤二倒手角色本輪交易中,該營業部為一倒手輸送了1600餘萬元利潤(另外一家營業部輸送了170萬元)。

至於用誰的錢去的接盤,小夥伴們自己判斷吧。

「風雲君,接盤的就不允許是大戶所為?」

「大戶?一天之內耗資1.25億去接盤1800萬股,A股有多少大戶能幹得出來?」

B、2014年8月20日、9月11日,國泰君安交易單元(010000)、海通證券交易單元(016606)為券商專用交易席位,國泰君安交易單元(010000)兩次出現在寶利國際的大宗交易上,分別扮演了一倒手和二倒手角色,這兩個交易席位為私募機構租用,並且一直在二級市場上活躍,經常出現在龍虎榜上

能夠同時調動2個以上交易席位參與接盤,操作整個交易過程的機構實力非同一般。在第一個階段中,以上兩個交易單元分別以7.88元、7.65元接盤320萬股、552萬股,較一倒手的成本均價5.99元有了近30%的盈利。

動用到多個專用交易席位快速接盤,做局方的意圖不可謂不大。

科普小知識:交易單元,根據深交所的交易規則,券商交易單元可以「經深圳證券交易所同意,會員可將其設立的交易單元提供給證券投資基金管理公司、保險資產管理公司等機構使用」。一般情況外界很難通過公開披露的數據了解到其真正身份。

(風雲君(ID:mvlegend)曾有多年二級市場經歷,也曾做過私募基金的投研總監和操盤手,借本次采編機會,咨詢了某位遊資大佬,他一再叮囑不宜公開曝光機構隱私)。

C、華鑫證券交易單元(235500)2015年2月27日在相對高位接盤籌碼,此時,股價已經從2014年12月底的7塊多漲到了12塊,將近翻了一倍。該交易席位為華鑫證券公司統一通道,具體是何方資金接盤不好判斷,但有一點可以肯定:華鑫證券交易單元(235500)以機構業務為主。按一倒手的接盤價格計算,作為二倒手的華鑫證券交易單元(235500)為一倒手輸送了3000餘萬元的利潤。

D、2015年4月8日,廣發證券股份有限公司泉州塗門街證券營業部高位接盤,該營業部為主要為福建活躍遊資重要營業部之一,經常扮演漲停敢死隊角色,主要作用以誘多、吸引跟風資金為主。

綜上所述,得到這麼一個基本判斷,股價經過幾輪倒手後,在高位有機構進場通過大宗交易接部分籌碼,接盤方除了利益輸送,暫無其他合理解釋當然,你要說沒有,就沒有咯,反正,市場總是有一些人喜歡拿基民或投資者的錢去助人為樂高位接盤~);另外部分籌碼又轉換到龍虎榜活躍營業部,目的只有一個——吸引跟風資金高位接盤。


六、瘋狂的營業部

一般而言,「二倒手」的配合更多的是派發和利益輸送,三倒手、四倒手的來回對倒,既有利益輸送也有對倒拉高股價的目的,手法從容且嫻熟,最後,通過部分營業部現身龍虎榜再進行一次二級市場收割,整個過程完成,堪稱行雲流水!

從表3大宗交易數據顯示,在實控人的第二階段的減持中,安信證券股份有限公司上海世紀大道證券營業部先是從上市公司實控人手中以7.25元/股接了700萬股(2015年1月8日),隨後(2015年1月20日)以8.80元/股的價格賣出了445萬股。

接盤營業部是齊魯證券有限公司深圳紅荔路銀荔大廈證券營業部,為上一營業部「輸送」至少690萬利潤。次日(2015年1月21日),該營業部又從機構專用席位以8.80元/股接了554萬股;時隔2個月後(2015年3月27日、4月2日、4月3日),齊魯證券有限公司深圳紅荔路銀荔大廈證券營業部分別以13.40元/股、14.63元/股、15.76元/股,賣出了400萬股、300萬股、530萬股。

接盤營業部全部是中國銀河證券股份有限公司荊門證券營業部,為上一營業部輸送至少5677萬利潤。此後,不到一周的時間(2015年4月8日、9日)以16.85元/股分別到了120萬股、90萬股、270萬股、350萬股(合計830萬股)。銀河證券荊門營業部真是大手筆啊,2天時間在高位接了一千多萬股,動用數億資金。

接盤營業部分別是中信證券(浙江)台州市府大道證券營業部、恒泰證券杭州鳳起路證券營業部、華安證券重慶龍頭寺證券營業部、廣發證券泉州塗門街證券營業部,這幾家營業部為上一營業部輸送至少2787萬利潤。隨後,這四家營業部中的兩家出現在5月21日的寶利國際的龍虎榜淨賣出榜單上,完成在二級市場的收割,見下圖:

圖5:來源 寶利國際2015年5月21日龍虎榜信息

很多個人投資者喜歡跟蹤龍虎榜,如果此時根據龍虎榜選擇買入的話,就是標準的高位接盤散戶。股價在這一輪輪的倒手過程中,不斷上漲,也吸引著眾多不明就裡的個人投資者盲目跟風接盤。

從實控人手裡接過的籌碼成本六、七元,經過機構的幾輪運作倒手後,股價飆升到十四五六七八,一度沖到二十多塊,股價翻了接近4倍,擅長畫宇宙級大餅的周董,可能也想不到吧!

為了讓讀者小夥伴們更清晰地理解這籌碼倒騰過程,風雲君(ID:mvlegend)做了如下簡圖:

圖6:根據寶利國際股價走勢和大宗交易信息製作

從安信證券股份有限公司上海世紀大道證券營業部到齊魯證券有限公司深圳紅荔路銀荔大廈證券營業部,再到中國銀河證券股份有限公司荊門證券營業部,再到廣發證券泉州塗門街證券營業部,最後到龍虎榜,每一輪的倒手的過程中都為上一級營業部輸送了巨額利潤僅統計大宗交易的數據,在這幾輪的倒手中累計輸送利潤超過9100萬元,相當於寶利國際2015年淨利潤的3倍多。

齊魯證券有限公司深圳紅荔路銀荔大廈證券營業部、中國銀河證券股份有限公司荊門證券營業部等營業部在股價上漲過程中,扮演了二倒手、三倒手的角色,起到接盤、鎖倉以及對倒的作用,從交易資金規模看,反映出做局方的資金體量很大;從進出的時點看,時間把握非常好,齊魯證券有限公司深圳紅荔路銀荔大廈證券營業部 拿到籌碼後還曾鎖倉了1個月時間,反映了做局方的計劃性非常強;從營業部現身龍虎榜看,反映出做局方對二級市場運作非常嫻熟。

囉嗦了這麼多,這一案例告訴我們一個道理——做局者收割方式靈活多變,總有一款適合你,你,逃不掉的。

此時,周董一定在旁邊笑出了聲,「原來你這廝說了半天,跟我沒毛關係啊!」

呵呵呵呵,周董你再猜~~

敬請期待下集!

END


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