2017年股市:最大的機會和陷阱在哪裡

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年末歲初,對新一年股市的各種預測,又多了起來。從公開報導看,機構基本上都持樂觀態度,比如摩根士丹利就認為「A股會出現一輪比上次更持久、更溫和的牛市行情」。

「證券網紅」李大霄今天也公布了他關於2017年股市的10大預測,耐人尋味的是,他沒有給出指數運行區間的預測,只是提醒大家港股、藍籌股有機會,創業板有風險。

在中國股市,有這樣一個有趣的規律:當多數機構觀點趨同的時候,預測一般是錯的。原因很簡單:第一,監管層也看這些預測,他們往往「逆預期調控」,所以形成共識的預測會受到政策的對沖,最終反而不會發生。第二,證券研究機構要為經紀業務服務,即便市場很差,他們也不能完全看空,這是利益決定的。當然,監管機構也不允許他們過於悲觀。第三,這個世界上有太多的黑天鵝事件。

2017年就有太多的不確定性:

首當其沖的是,「特朗普新政」到底會給中國帶來什麼,中美的貿易摩擦到底會鬧到什麼程度;

其次,是歐洲一系列大選中,到底會冒出多少個「特朗普」。

還有,就是中國暫時扔掉房地產這個拐棍之後,經濟下行壓力到底有多大。「大基建+PPP」到底能在多大程度上托住經濟,至於混改、農地改革等尚不能形成實質性的支撐。企業層面,雖然會有減稅降負,但融資成本顯然又將抬升。

中國的事情,「可預測性」往往很差。比如201659日,權威人士在人民日報上強調「房子是給人住的,這個定位不能偏離」,但隨後一輪始料未及的房地產局部政策牛市,還是兇悍地降臨了。

樓市尚且如此,股市就更難預料了。一個風吹草動,就可能草木皆兵。

我的判斷是,2016年股市應該是一個底部抬升的「新鳥籠行情」。如果上證指數跌破2800點,會有很強的政策、資金支撐;但如果突破3500點,將有降溫措施出台。如果上下各留出100個點的空間,就是2700點到3600點。上證指數多數時間會運行在這個區間裡。

不知道大家注意這條新聞了嗎?據證券時報統計,截至1225日,2016A股共為企業融資1.62萬億,創下了歷史最高記錄。1.62萬億裡,有1.46萬億是定增、配股,只有0.14萬億是IPO

換句話說,顫顫巍巍的維穩行情、鳥籠行情,竟然做到了管理層最希望看到的融資佳績。如果把結構做一個調整,大幅減少定增、配股,把珍貴的「股市直接融資紅利」切成小塊分配給IPO企業,那麼股市對經濟的支撐作用豈不更大?

事實上,證監會在四季度已經幡然醒悟了,2017年肯定將這樣幹!這也帶來一個問題:既然鳥籠行情這樣好(風險低,融資能力強),那麼繼續玩就是了。為什麼一定要讓股指漲很多呢?反過來,為什麼一定要讓股指跌很多呢?

當然,IPO多了,幾年之後減持壓力很大。但這個問題,完全可以留到以後再說。3年呀,誰知道會發生什麼?證監會主席任期超過3年的有幾個?

如果再考慮到2017年是換屆之年,中央把防范金融風險、防范資產泡沫放在重要位置,加上金融監管體制改革進入倒計時,這些因素都決定了股市向上空間不會太大。

至於板塊熱點,當然圍繞政策分布:PPP概念股,混改概念股,農地改革概念股,以及中美貿易摩擦再次激活的軍工概念股,會成為熱點。

風險比較大的,是估值偏高的創業板、中小板,原因有兩個:一是IPO提速,新股數量將大幅增加;二是新三板轉板有可能啟動。此外,中美貿易摩擦,也會對出口概念股產生衝擊。

整體而言,低市盈率的藍籌股將有很大機會,這來自保險資金長期投資、並表考核的需要。在保險業整頓告一段落之後,對藍籌股的財務性投資,會再度活躍起來。那些10倍市盈率的藍籌股,是不用太擔心註冊制改革的;相反,中小板、創業板則是「夏蟲不可以語冰」,很多股票蹦躂不了多久。

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