國海認帳200億代持緊急會議始末

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12月20日深夜11點過,在監管層的強力撮合下,一場市場信用風險正式消解:國海認帳200億代持債券,與20餘家涉事金融機構達成和解。

這意味著扛下近10億的浮虧。

可以說,這是官方組織的級別最高的江湖會議。一家參會機構負責人說:當晚有那麼幾次,讓我想起了21年前327國債風波引發的緊急會議。

這個晚上,發生了什麼?哪些細節值得銘記?和參與機構主管一起,大致完成一份歷史拼圖。

相隔21年的歷史和現在

現在與過往歷史相似之處,在於國債期貨都是重要故事因素。

327是92(3)國債06月交收「國債期貨」合約的代號,對應1992年發行1995年6月到期兌付的3年期的現貨國庫券,該券發行總量是240億元人民幣。

國債期貨試行的兩周內,交易清淡。1995年2月23日,情況發生了歷史性的變化,這一天,財政部頒布了《關於調整國庫券發行條件的公告》,公告稱,在通貨膨脹居高不下的背景下,政府決定將參照中央銀行公布的保值貼補率給予一些國債品種的保值補貼。國債收益率開始出現不確定性,國債期貨市場的炒作空間瞬間被擴大,這成為「327事件」的直接導火索。

當天,上海萬國證券公司違規交易327合約,最後8分鐘內砸出1056萬口賣單,面值達2112億元國債。證監會讓上交所自己處理。

當天晚上11點,上交所總經理慰文淵在經過緊急會議後正式下令宣布:1995年2月23日16時22分13秒之後的所有交易是異常的無效的,經過此調整當日國債成交額為5400億元,當日「327」品種的收盤價為違規前最後簽訂的一筆交易價格151.30元。這也就是說當日收盤前8分鐘內多頭的所有賣單無效,「327」產品兌付價由會員協議確定。

上交所的這一決定,使萬國證券的尾盤操作收獲瞬間化為泡影。萬國虧損56億人民幣,瀕臨破產。

英國《金融時報》稱這是「中國大陸證券史上最黑暗的一天」。此後,「327」國債事件當事人之一的管金生由此身陷牢獄,另一當事人尉文淵被免掉上交所總經理的職務,國債期貨夭折。

與327類似的是,代持門風波最高潮時,國海證券宣布緊急停牌。當天,5年期國債期貨跌停,10年期國債期貨跌停。

同一天,廣西證監局下國海證券下發《監督檢查通知書》(桂證檢查字2016025號),並於同日進駐對該司債券等相關業務進行現場檢查。

當天,22家機構參與國海證券溝通會,其中包括信達證券、中信建投、民生證券、國融證券、西藏信托、國金證券、華福證券、聯訊證券、廣發證券、華創證券、浙商證券、南昌農商行、五礦證券、華林證券、聯儲證券、東吳證券、開源證券、新疆匯合銀行、東北證券、長春發展銀行、湘財證券、財富證券。

隨後,聯儲證券記錄的一份會議紀要流出。參會機構把國海證券律師罵出了會場,焦慮國海對代持證券協議不認帳。

在對峙的同一時間,國海證券董事長正在證監會匯報。

深夜緊急會議的轉折點

12月20日下午5點10分-20分,證券業協會陸續通知各相關涉事機構連夜緊急開會。

每家機構只能派一名代表參加。國海參會的是總裁項春生。

會前,交手機、交代規矩:不得錄音錄像及記錄。「就差搜身了。」機構主管說。

監管層在會議上態度很強硬,定下了會議主基調。

會議主要要求:正面穩妥解決此問題,今晚不解決,開會的都不準走。

同時言語隱含警告,如果國海不配合解決,吊銷牌照也是可能的。

國海第一次提出認帳,但認帳幅度是10%,與會機構不幹。

陷入僵持。從晚上6點僵持到9點半。

晚上9點多近10點,證監會副主席李超趕來。

首先和國海總裁項春生單獨談了半小時。

隨後,國海表態,100%的認帳。

各家機構松了一口長氣。有機構還給國海算了一筆帳,帳面浮虧在10億以內,在可承受範圍內,等市場轉暖,浮虧還會縮窄。

國海證券201年營收49億,淨利潤17.9億。

李超發表講話,給各家機構打氣,同時給予一些警醒。

之後,草擬第二天(即12月21日)一早國海發布的公告。參會各家機構認可後,一 一簽字。

提供會議紀要,一 一簽字後,當場回收。

背景速讀專業版:

「債券代持」是指在不轉移實質所有權的情形下,請他人代其持有債券的業務。它並不是一個標準金融術語,而是一項由市場自發形成,目前處於灰色地帶的業務。

具體操作為:債券持有方與代持方達成協議,通過銀行間市場將債券轉讓給代持方,同時商定,在約定時間以事先約定的價格由債券持有方贖回;實際持有方給代持方支付資金使用成本。

秒懂債災故事版:

劉備買了100萬債券,持有一年利息5%,劉備嫌收益太低,就讓諸葛亮聯繫了曹操,說我這100萬債券以90萬的價格賣給你,但並不是真的賣給你,咱們說好了你曹操只是幫我持有,債券漲了跌了都算我的,你付給我的90萬,我每年按3%付你利息。

曹操想了一下好像也不錯,就同意了。雙方成交,曹操90萬買了劉備的債券,這就是代持。

劉備拿著這90萬又去買債券,然後再聯繫孫權幫忙代持,於是孫權出80萬買下劉備的債券。

劉備拿著這80萬又去買債券,然後再聯繫袁紹……

最後的結果是劉備雖然本金只有100萬,但卻實際持有了將近1000萬的債券,如果一切順利,債券到期劉備要發大財。

結果最近債券價格大暴跌,曹操、孫權、袁紹都慌了,要求劉備按照當初的協議,把這些債券以原價買回去。劉備一看臥尼瑪虧慘了,就說當初和你們簽合同用的是諸葛亮私刻的假章,不算數,我已經報警抓諸葛亮了,然後曹操孫權袁紹都瘋了。

事不大但引起的連鎖反應是很可怕的,因為代持市場上有很多劉備,現在一個出了事,剩下沒炸出來的也都害怕對方賴帳不認,紛紛要求退錢。等於債市去杠桿。

今天,國債期貨主力合約雙雙拉升,5年期國債期貨TF1703觸及漲停。

國債期貨用歷史上首個漲停,響應國海認帳200億代持。

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