買入中國建築的帳戶另有300億去向不明!安邦掃貨最大套路卻已浮出水面

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A股市場又因險資而熱鬧了!眼下這個時點,險資動向又成為全市場的最關注點。險資又將買什麼?安邦又將會出手哪些股?這就必須了解安邦套路。

什麼是安邦套路?與當下熱衷舉牌的恒大人壽、前海人壽相比,安邦套路實在是大大的不同,區別大到全面梳理後,讓你大為驚嘆安邦的手法。

套路一:對高ROE、低估值的大藍籌價值情有獨鐘,今年的最大目標是中國建築。

套路二:已對多家上市公司派駐董事,進而影響公司經營管理。

套路三:進駐董事會後,將投資企業按聯營企業的方式處理,做到權益法記帳。

套路四:快速出擊,密集舉牌,通常一個月內即完成舉牌動作。

套路五:對舊愛不「忘情」,對金融街持股29.98%,舉牌近在咫尺。

對照上述套路,我們再來回顧下近期安邦的動作:

一是在一周兩次舉牌中國建築後,安邦保險在周五(11月25日)終於亮出明牌,表示將繼續增持中國建築,最高增持股數將達到35億股,以此計算,安邦保險最高持股比例將達到21.67%,這意味著安邦保險最多還將再進行兩次舉牌。

二是從2013年舉牌招商銀行成名以來,安邦保險已經連續四年對累計對9只藍籌股發起密集舉牌,其中有5上市公司已被成功派駐董事,安邦保險對藍籌股和價值股的熱愛確實非同一般。

三是安邦保險在歷次舉牌中,除了被市盯住的「浮盈」,其實,還做到了另一個極易被市場忽視卻可能是安邦最為重視的目的,通過舉牌後,進駐董事會,安邦保險將投資企業爭取按聯營企業的方式處理,做到權益法記帳,而安邦偏愛的這些上市公司全部為老牌藍籌價值股。安邦所求,可想而知。

“共贏3號”還有300億資金打哪裡?

連續兩次對中國建築舉牌後,安邦動用資金232.18億,而這部分資金均來自於「共贏3號」,該產品的資產規模至少在630億以上,扣除中國建築和山東高速的投資後,該帳戶至少還有300多億資產去向不明。

630億資金對於A股是什麼概念?

按目前股價計算,630億元資金足以在A股買下24家市最小的公司,也可以分別買下整間中國鋁業(630億元)、國投安信(628億元)、青島海爾(627億元)、金地集團(622億元)、華僑城A(614億元)和興業證券(587億元)。

去向不明的300多億資產對A股又是什麼概念?

按目前股價計算,300億元資金可以在A股買下13家市最小的公司,這一資金規模也分別相當於下列公司的整體市值:蘇寧環球(311億元)、廣深鐵路(305億元)、招商輪船(298億元)、張江高科(297億元)、金螳螂(297億元)、大連港(294億元)和片仔癀(285億元)。

在今年的舉牌行動中,安邦保險啟用了新的持股帳戶「共贏3號」,該帳戶是安邦資產管理的資管產品,僅就公開信息來看,該帳戶或至少還有300億元以上的資產可以調動。

根據安邦資產披露的關聯交易信息,安邦保險集團從6月份開始分3次從其他子公司調動資金進入「共贏3號」,已累計調動630億元。

剔除已確認有36億元用於參與山東高速的定增計劃,以及有上述232.18億元投入了中國建築外,可以估算,「共贏3號」還有361.82億元的資產規模去向不明,而這一資金規模已經和安邦資產宣布的對中國建築最高增持規模(35億股)的市值相仿。

值得留意的是,安邦保險將資金調入「共贏3號」是發生在10月份,而「共贏3號」大規模殺入中國建築也恰好發生在10月和11月。需要說明的是,仍不能排除「共贏3號」剩餘300多億資金早已經悄悄投入其他個股,又或者「共贏3號」還有其他外部認購者未進行披露。

「共贏3號」投資中國建築的200多億元已經浮盈,此前參與山東高速定增的資金也有所斬獲。山東高速2016年9月披露公告顯示,安邦資產將出資36億元參與山東高速的定增計劃(每股定增價5.65元),定增完成後,安邦保險將獲得山東高速11.54%的股權,安邦保承諾,所有參與定增資金不包括杠桿資金。截至最近收盤,山東高速每股股價為6.81元。

相比於調入「共贏3號」的資金動輒百億,安邦集團在調入其他資產管理產品的力度就沒那麼大了。公告顯示,安邦人壽在7月27日認購了「共贏2號」3億元,安邦養老和安邦人壽在10月13日分別認購「價值精選1號」3400萬元和100萬元。

有望對中國建築再投入328億

截至11月24日,安邦保險對中國建築的持股數量已經達30億股,占總股本的10%。

根據權益變動公告書,按照交易均價進行估算,安邦保險已經共計投入資金232.18億元,平均持股成本為7.74元,其中最低買入價格為5.36元,最高買入價格為9.2元。

隨著股價進一步上漲,安邦保險的持倉成本正在逐步上升,跟風資金的湧入也讓安邦保險的浮盈快速攀升。截至11月25日收盤,中國建築每股股價為9.39元,以此估算,安邦保險的整體浮盈達到21.33%,盈利規模達到49.52億元。

安邦保險的野心還不止於此。在對上交所的答復函中,安邦資產表示,在未來12個月內將根據證券市場整體狀況並結合中國建築的發展和市場情況等因素,在合適的市場情況下擬繼續增持中國建築不低於1億股、不超過35億股的股份。

對比中國建築股本數據,這意味著,安邦保險將對中國建築最低增持0.33%股權、最高增持11.67%股權,即安邦保險最多還將對中國建築發起兩次舉牌,增持完成後的最高股權比例將達到21.67%。

參照目前股價,安邦保險要完成這一增持計劃最高將投入資金328.65億元。

安邦為什麼買中國建築?

每逢安邦保險大肆舉牌,市場中熱議最多的都是「安邦為什麼買」和「下一個買什麼」,但眾說紛紜、莫衷一是,並且前者沒有標準答案可供對照,後者給出太多答案不知道誰算誰對好。

安邦保險自己的表述是,「增持中國建築股份是堅定看好中國經濟、看好中國建築,支持優秀藍籌公司又好又快發展」,同時又表示投資中國建築的目的,「是為了獲得穩定的財務回報。」這個答案是標準的信息披露答案,既回答了又讓人感覺沒抓到什麼信息。

分析師是如何看這個問題的呢?簡單來說,就是因為中國建築好啊!

中泰證券表示,安邦連續增持中國建築主要是看中公司優質的基本面和極低估值,中國建築過去五年業績復合增速23%,當前估值處在板塊最低,分紅率約23%,預計2016年股息率為2.9%,具有較強吸引力。中泰證券稱,從安邦舉牌其他地產公司的情況看,如五度舉牌金融街,四度舉牌金地集團,再次舉牌中國建築可能性極大,有望促進公司價值加速修復。

華泰證券也在安邦首次舉牌後表示,長段利率趨勢下滑背景下,類似中國建築等高分紅、低估值品種對於長線資金具有相當大的吸引力,考慮到險資的長期投資理念和安邦舉牌的市場效應,預計此次舉牌具有顯著的標桿意義,公司長期與短期投資價值將大為顯現。

可能為掘金「一帶一路」

據有安邦資產的人士表示,安邦保險此前對基建行業一直沒有很大興趣,數年來僅發起過一單基建保險債權計劃,相關另類投資也很少見。安邦資產披露信息顯示,安邦資產只在2013年9月發起過「安邦-山西中南部鐵路通道債權投資計劃」,募集資金20億元。

就安邦保險的公開表態來看,安邦保險投資興趣是隨著「一帶一路」到來而改變的,安邦保險的高管包括董事長吳小暉也都曾直言看好「一帶一路」中的投資機會。

例如,2015年7月,在第十屆中歐工商峰會上,安邦保險集團董事長吳小暉公開發聲,明確表示看好「一帶一路」對接「容克計劃」,並認為在這個戰略推進過程中,中國金融機構特別是保險公司可以大有作為。

僅在4個月後,安邦保險相關負責人又公開表態稱,「安邦保險將‘一帶一路’視為公司未來十年的戰略性機會」,且安邦保險已經將「一帶一路」納入公司戰略規劃,並在業務方面嘗試深挖和擴展「一帶一路」的商機。

中國建築一直被視為重要的「一帶一路」概念股。中國建築在2015年年報中表示,中國建築緊跟國家「一帶一路」戰略,深耕海外市場,全年海外業務(含房地產業務)做到新簽合同額1,119 億元,同比增長42.2%。截至2015年年底,中國建築在「一帶一路」沿線65 個國家中已進入43 個國家市場,全年做到新簽合同額67 億美元。

9家舉牌5家進董事會

這次安邦會進中國建築董事會嗎?過往記錄來看,安邦保險對招商銀行、金地集團、民生銀行、金融街、金風科技均派駐了董事。

對於希望捕捉中國建築投資機會的投資者而言,除了關心安邦計劃增持多少股外,更看重安邦保險是否有介入公司管理層、甚至派駐董事的可能?

在上交所的問詢函中,要求安邦資產回復增持中國建築的目的是否發生變化,是否擬參與中國建築的經營和管理。

安邦資產對於這個問題沒有進行明確否定,而是婉轉表示,「關於管理事項完全以上市公司及全體投資者利益最大化為前提做決定。」這也是個標準的信息披露答案,這意味著安邦未來進可攻退可守,條件適合參與公司管理,條件不適合了也可以退一步海闊天空。

就股權結構來看,中國建築前十大股東基本都被「國家隊」包攬,除了中國建築工程總公司持股比例達到56.26%外,剩餘的十大股東股包括中證金、匯金公司、港交所和中證金的6個資管計劃,其中第二大股東的持股比例僅為2.35%。

在持股比例10%-20%的情況下,雖然安邦保險沒有奪取控股權的可能,安邦保險已經有入駐董事會的實力。

就安邦保險的過往操作記錄來看,安邦保險對於多次舉牌的個股會積極爭取進入董事會的機會,而通過這種方式獲取對公司經營的實質影響權利,也是安邦保險集團穩定股權公允價值的重要手段。

據券商中國記者統計,2013年以來,安邦保險共對9家上市公司進行了舉牌(不包括中國建築和山東高速),目前已經對其中5家上市公司派駐了董事,其中民生銀行、金融街和金地集團都是在2014年派駐,招商銀行是在2015年派駐,去年舉牌的金風科技則是在2016年派駐。

派駐董事的好處之一在於,安邦保險由於對企業經營具有實質影響力,將可以將投資企業爭取按聯營企業的方式處理,做到權益法記帳,令股價波動對損益表的擾動降到最低。此外,對投資企業的投資收益,不再是二級市場上的股價波動,而是上市公司每年經營成果,即安邦保險將按照持股比例,分享上市公司全年淨損益份額。

例如,在安邦人壽2014年共做到了136.87億元投資收益中,有60%是來自聯營企業,這也是安邦人壽2014年淨利潤同比增長33倍,達84.83億元的主要原因之一。

此外,安邦保險即便不進入董事會,如通過「暴力」舉牌,將對中國建築的持股比例超過持股20%紅線,也同樣可以做到權益法記帳。

安邦概念股威力:單月漲幅超40%

每逢安邦保險密集舉牌,安邦概念股都會成為市場熱議話題,那麼安邦概念股是否真的如大家熱衷的那樣,能夠獲得超額收益?不妨直接進行數據回溯。

據券商中國記者統計,安邦保險2013年以來共舉牌過9家公司(不計山東高速和中國建築),大部分是在2014年12月和2015年12月完成,這些個股均能夠在密集舉牌的單月做到超額收益,不論大盤牛熊。

2014年12月,A股正在醞釀更大級別的快牛行情,上證指數該月的單月漲幅已經達到20.57%,但安邦概念股的漲幅仍更勝一籌。

2014年12月,安邦保險集團對招商銀行、金地集團、民生銀行和金融街等4只個股合計發起了7次舉牌,4個股12月單月平均漲幅達到44.81%,較上證指數的同期漲幅高出24.24%。其中,金融街因陷入安邦保險和生命人壽的股權爭奪戰而遭遇連番舉牌,2014年12月單月漲幅達到66.62%,較上證指數的超額收益達到46.05%。

熊市下也不例外。2015年12月,安邦保險再次發起密集舉牌,一個月內對6只個股發起10次舉牌,不論是投資頻次還是力度都較上一年有所增加,6只個股平均單月漲幅達到42.73%,其中同仁堂當月漲幅達到67.77%。相較之下,上證指數同期漲幅只有2.72%。

安邦概念股的風險在於超額收益很快就會消失,後期追高的投資者或很容易「被套。」

例如,在2014年12月做到超額收益後,招商銀行、金地集團、民生銀行和金融街等4只個股股價開始快速滑落,2015年1月平均跌幅達到14.93%,而同期大盤僅下跌了0.75%,可謂大幅落後指數。其中,上月漲幅超過60%的金融街在2015年1月跌幅達到17.6%。

2015年的安邦概念股也具有類似風險。2016年1月期間,A股經歷了慘烈的熔斷行情,上證指數跌幅達到22.65%,安邦概念股跌幅卻更加慘重。剔除萬科A因為停牌而沒有漲幅數據外,其餘5只安邦概念股在2016年1月平均跌幅達到29.72%,其中,此前漲勢最好的同仁堂股價跌幅達到34.84%。

安邦保險下一個舉牌誰?金融街可能最大

每逢安邦概念股興起的時候,市場總是熱衷於猜測安邦下一個舉牌對象是誰,但需要提醒投資者的是,在尋找安邦保險舉牌「新歡」,也應該留意到,安邦正在逐步提升對一些「舊愛」的持股比例,其中有些個股的持股比例已經接近舉牌線。

最值得關注的是,安邦保險對金融街的持股比例已經達到29.98%,距離舉牌線只有59.9萬股的距離,以目前股價計算,安邦保險只要再投入736.75萬元即可舉牌。

數據顯示,安邦保險曾對金融街發起3次舉牌,最後一次發生在2015年12月,舉牌後的持股比例為25%,之後一直保持這一比例。2016年上半年,安邦保險又再度進行增持,至2016年6月30日時通過「和諧健康險-萬能產品」和「安邦人壽-積極型投資組合」已合計持有金融街8.96億股,占比達到29.98%,這一數字已經超越金融街投資集團的28.89%持股比例。

不過,金融街投資集團仍為目前的最大單一股東,而在金融街2016年中報中,也仍將第一大股東列為北京金融街投資集團。

除此之外,曾被安邦保險兩度舉牌的大商股份,也在今年一季度被安邦人壽增持,截至9月30日,安邦保險集團通過安邦人壽和安邦養老險合計持有大商股份4194.30萬股,持股比例達到14.28%,以目前股價計算,發動一次舉牌需要資金9950.25萬元。

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內容轉載自公眾號


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