商品市場怎麼了?黑色、能化期貨遭遇滑鐵盧

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周三夜盤一開盤,整個市場就像空頭觸碰了多米諾骨牌的機關,橡膠倒下了,鐵礦倒下了,瀝青倒下了,熱卷倒下了……著實令人感到意外!

5月4號上午,朋友圈裡不少業內小夥伴調侃自己還有半天假期。可到了下午收盤,「畫風一轉」,均是清一色的商品期貨大跌的消息,一位朋友告訴記者,五四青年節,出差,下了飛機打開手機發現,4個品種跌停,一臉蒙圈兒中。

怎一個「慘」字了得?!

「截至昨日下午收盤,國內商品期貨,尤其是黑色系和能化品種的大跌是受外圍和宏觀資金異動的影響,商品陰霾重重,市場信心大幅受挫,午後跌幅進一步擴大,臨近尾盤4個品種封死跌停板。」 中信建投期貨工業品負責人張貴川告訴期貨日報記者,黑色系和能化板塊重挫,鐵礦、橡膠、熱卷、甲醇跌停,螺紋、焦炭跌幅逾6%,焦煤跌幅逾5%,創近三個月新低,PVC跌逾4%,玻璃和瀝青的跌幅逾3%;有色下行,滬鎳暴跌4%,創近十個月新低,滬銅跌幅逾3%,滬鋅、滬鉛跌幅逾2%。

「從全球角度看,市場重新定價美聯儲加息速度以及全球央行退出QE的步伐,是導致大宗商品普跌的主因。」招金期貨金屬研究員李曉傑表示,國內商品集體下行的導火索,可能是製造業和服務業PMI雙雙放緩,中國經濟擴張速度出現放緩跡象,市場綜合樂觀度減弱,投資者警惕經濟趨勢下行的風險,從而打壓了商品價格。

一德期貨研究院宏觀經濟分析師寇寧認為,近兩日以工業品為代表的大宗商品價格出現了連續的下跌行情,反映出伴隨利潤改善及需求的增長,生產加速增長帶來的供應擴張對商品價格壓力的集中釋放。2017年2月以來,在國內外需求均出現改善的情況下,國內大宗商品價格出現了持續的下跌,顯示出供給擴張對商品價格的負面影響。而4月,製造業PMI高位回落,生產及新訂單指數擴張力度雙雙減弱,但同時,生產及新訂單指數差由0.9%擴大至1.5%,顯示出經濟供給壓力仍在加大。

從近期公布的經濟先行指標PMI數據來看,國內經濟擴張速度放緩,下行風險仍存。國家統計局數據顯示,4月官方製造業PMI為51.2%,非製造業PMI為54.0%,雖然均處於榮枯線上方,但兩者分別較前值下滑0.6和1.1個百分點。「各分項指數來看,生產指數為53.8%,比上月回落0.4個百分點,仍處於擴張區間,表明製造業生產繼續保持增長,但增幅收窄;新訂單指數、新出口訂單以及採購量指數均出現下滑,表明內需與外需都有所回落;原材料庫存指數持平,產成品庫存指數大幅上升3.6個百分點至48.2%,創兩年新高,表明市場可能從主動去庫存階段轉向被動去庫存階段。」張貴川說。

此外,4日公布的財新PMI數據顯示,中國4月財新服務業PMI51.5%,為2016年6月以來新低;4月財新綜合PMI 51.2%,為2016年7月以來新低。「而此前公布的財新製造業PMI亦回落至7個月來最低,顯示服務業和製造業增速雙雙放緩,從而引發市場對經濟下行的擔憂。」一位行業人士說。

實際上,記者在採訪中發現,5月4日,滬銅1706合約大幅下挫,主要受倫銅庫存攀升及中國製造業和服務業PMI雙雙回落打壓所致。

對於昨日黑色系品種價格的大幅調整,有市場人士分析認為,其導火索是隔夜外盤銅價的大幅下跌。  

「黑色系品種大跌的直接誘因是隔夜外盤商品價格大跌帶來的心理衝擊,特別是倫銅價格創出20個月以來最大單日跌幅。」西南期貨黑色品種研究員夏學釗對期貨日報記者說。  

據最新公布的數據,LME銅期貨庫存大增12%,至3月9日以來新高。庫存數據公布後,LME期銅價格下跌3.5%,報5600美元/噸,創出2015年9月以來最大單日跌幅

據鋼鐵協會監測數據顯示,4月末,中國鐵礦石價格指數(CIOPI)為243.10點,環比下降47.62點,降幅為16.38%,降幅較上月加大6.79個百分點。其中:國產鐵礦石價格指數為216.99點,環比下降49.64點,降幅為18.62%,環比由升轉降;進口鐵礦石價格指數為248.02點,環比下降47.24點,降幅為16.00%,降幅較上月加大4.35個百分點。

「鐵礦石目前的下跌仍是對於鋼材的趨勢性跟隨為主,自身基本面弱勢為輔。當前時點,由於螺紋情緒較為悲觀,不排除短期超跌可能,因此盡管鐵礦石屬於中期弱勢品種,空單可以先部分減倉不建議追空。」國投安信期貨分析師孫知晗表示,鐵礦的供給端出現增量是市場的普遍預期,且已經部分反映在貼水中。五月作為建築用鋼的相對淡季,目前已經出現鋼廠局部供給收縮的跡象,但當前在煉鋼毛利尚可的情況下,鐵礦石的需求總量不具備明顯下行的基礎,即品種自身供需未出現明顯惡化。

張貴川介紹,原材料方面,近期煉焦煤價格上漲動力不足,難以對焦炭價格形成支撐,預計焦炭期價短期將以弱勢運行為主,國內主流焦炭價格仍有繼續下跌可能。

值得注意的是,資金面繼續呈現偏緊狀態。

5月3日,中國隔夜回購利率升至2.91%,創25個月高位;中國7天期回購利率攀升18個基點,為3月31日以來最大升幅;銀行間1年期利率互換創下逾一個月單日最大升幅。

此外,北京時間周四,美聯儲宣布維持聯邦基金利率不變,並表示,近期美國經濟增速放緩可能是「暫時性」現象,仍然預計美國經濟將溫和擴張。這或意味著,經濟暫時的放緩不會影響其逐步加息的計劃。

聲明公布後,6月加息概率從不到70%猛增達94%。張貴川介紹,「隨著美國加息預期升溫,同時,為了配合金融去杠桿和政策嚴監管的趨勢,資金面短期難以寬鬆,打壓大宗商品市場價格。」

一位不願透露姓名的行業人士指出,伴隨中國金融去杠桿力度逐步增加,金融業監管不斷升級,地方政府債務監管也繼續加碼。5月3日晚,財政部、發改委、央行、銀監會、證監會、司法部等六部委聯合發布《進一步規範地方府舉債融資行為的通知》(財預〔2017〕50號),規範地方政府舉債融資行為。在經濟增長放緩,資金收緊疊加地方政府債務嚴監管的情況下,市場擔心債券違約風險不斷上升而導致系統性風險的情緒加強,利空股市、債市以及期市。

寇寧認為,短期內,由於工業產出相對需求更快的增長及企業利潤的收縮,大宗商品仍會面臨持續壓力,預計大宗商品將延續跌勢,但鑒於一季度信貸高增預計將支撐的二季度投資需求保持增速,需求增長對價格的支撐依然存在。這將使得大宗商品價格在多空因素的雙重影響下呈現出振蕩的走勢。同時,考慮到目前需求的增長主要來自基建、地產投資超預期的改善,相對工業生產而言價格彈性相對較小,因此,供應相對更大的波動預期將加大商品價格波動的幅度,商品中期將呈現寬幅振蕩的走勢。

海通期貨分析師高上也認為,全球避險情緒消退,國內經濟拐點或現。5月中上旬市場將重新開始炒作美國6月加息問題,時間窗口有利於黃金與美債下跌。國內需求、生產轉差,經濟明顯放緩,庫存周期步入尾聲。製造業景氣度轉弱,繁榮周期或見頂。經濟企穩且略有放緩,商品補庫存已接近尾聲,下遊需求相對較弱。在金融政策趨嚴的大背景下,對整個市場的投資環境包括商品方面的流動性均形成一定的制約。

他認為,5月黑色價格主要支撐點在需求,需求端回落是壓制鋼價上行的重要利空因素。預計後期鋼價仍處於60日均線下方,短期內難以反轉,直至市場庫存消化之後,隨著下半年旺季需求來臨,以及基建投資實施落地,可能出現轉機。

同時,煤炭庫存壓力不減,供需矛盾加劇。焦化廠生產利潤仍較為可觀,生產積極性高,加之天氣情況好轉,地方政府環保限產力度逐漸放鬆,焦化廠開工率將維持高位運行,因此,5月焦炭供給可能將繼續增加,焦炭價格將承壓運行。

內容轉載自公眾號

期貨日報

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