供給側改革與黑色行情:跟好邏輯的節奏,多空都只是時間的問題!

微信號:和訊期貨

微信號:hexun_futures

1.我們把微信做成了「搜尋引擎」,回復關鍵字即可閱讀相應文章。

現已開通品種系列、金融系列、人物系列、交易系列、周末系列。趕快回復「目錄」索取吧~

2.您還可以回復01—— 10 共十個快捷數字,查詢期貨網站最新行業新聞、研究報告、操作建議和交易心得等內容。

來源:陸家嘴黑金俱樂部李治斌

市場跌了,貿易商慌了,鋼廠傻眼了,散戶投機者懵了,始於供給側改革的黑色觸底反彈上漲行情是否至此已經走到了盡頭呢?

市場一跌,2500、2600的觀點出來了,看到2000的也有了,還有認為下半年難以到3000的亦是大有人在,正如2016年八九月看空2016年四季度經濟的邏輯一樣,如出一轍。宏觀貨幣收緊、美聯儲加息、國內經濟不景氣、房地產調控加碼、地方政府搞基礎設施建設沒有錢、央行貨幣寬鬆閘門關閉、經濟缺乏新亮點等等,理由和邏輯一大堆。但市場啪啪啪的給這些人扇了好幾記耳光,1705合約不斷沖過前期高點3557還多次衝擊新高。在大宗商品整體處於弱勢、大回調之中,螺紋鋼一枝獨秀,不可謂之不強。事實擺在哪裡,至今還有很多人不承認。漲完了,出現了回調,現在需求證偽論、需求不及預期等等都出來了。

筆者曾經的文章中說過,僅僅去中頻爐去地條鋼這個進行的徹底些,螺紋鋼3800~4000是可以期待的,1705螺紋盤面最高3692,螺紋鋼現貨方面山東、江蘇、浙江、廣東、湖南、四川、重慶等多個市場都曾經有一段時間位於3700~4000之間。沙鋼的訂貨價連續有三期位於3850左右,該給兌現的基本得到了兌現。但是中頻爐地條鋼去完了嗎?去乾淨了嗎?答案是否定的。中頻爐地條鋼在局部地區出現了改頭換面,部分地方政府在執行政策上也是存在陽奉陰違。主要是體現在之前部分中頻爐地條鋼生產企業,借著淘汰落後產能、產能置換,實施技改的名義新上了電弧爐、電爐;還有部分企業原本在地方行政監察許可部門備案的是電弧爐、電爐,而在實際的生產中卻是中頻爐。

近期國家工信部、發改委開始啟動了去中頻爐、去地條鋼的專項查處、驗收工作。針對於廢鋼通過短流程鋼廠用來生產建築鋼材等普碳粗鋼產品,筆者一直是深惡痛絕的,反對的,當然也有人支持,其主要的邏輯就是美國不是短流程鋼廠很多嗎?都用來生產螺紋嗎?可這些人不了解的是美國的電價或者說能源成本多低,經過工業化之後,美國的人均用鋼達到了什麼水平或者是說廢鋼產生比例有多大,忽視了中美兩國各自不同的國情。對於廢鋼,筆者主張是一方面通過轉爐煉鋼緩節中添加比例的提高,一方面是建議在產業上大力扶持支持特鋼企業,特別是在高端、特殊、專用等幾個領域的應用開發。很多大型的特鋼模鑄鋼鑄件等都是存在這些需要的。今天還是把幾個主線理清楚,大家在市場囤貨、盤面投機交易中要想清楚邏輯和節奏,切忌貪婪。

一方面2017年的供給側改革尚未開始,真刀真槍去有效產能,在產產能的行動尚未落地執行;一方面中頻爐地條鋼去除工作尚未驗收,高額利潤下,鋌而走險以及部分地方政府存在的地方保護主義,中頻爐地條鋼仍有偷偷生產的跡象;二三月的螺紋尚保持如此強勢,庫存下降雖不是非常理想,但也保持了較好的下降速度,特別是在部分鋼材需求大省,螺紋鋼每日成交、出庫情況不錯。

一季度過去了,都還指望著二季度繼續漲,這就是我們不知滿足,貪婪的心在作怪了,歷來是金三銀四,預期提前打完,再進行市場調整,這是固有的套路,我們自己不轉變思路,不適應市場的套路,怎麼能行呢?現在很多朋友都說一年中的高價一般是在三月份出現,或許本次行情的高位就是這個3692,在筆者看來,其實這也是未必的,看不同情況,不同時間,不同環境。

本輪行情啟動的核心邏輯是在於供給側改革,是在於去產能,雖說去產能與去產量是兩個不同的概念,但只要是實實在在的去產能,不管是僵屍產能還是在產有效產能、違規新增產能等,整體而言是對於行業來說存在利好,去除一部分產能,剩下的在產產能,可以通過調節開工率、產能利用系數等來調節產量,關鍵在於這個供給側改革是否在去產能的過程中有陽逢陰違,偷換概念,敷衍欺上的情況,去產能是否落在了實處。目前來看一些產鋼大省、大市確實有存在著這樣的情況,一些違規建設的鋼鐵產能仍未去除。地方與中央的博弈在持續,後面是否會予以落實核查,有待進一步跟蹤了解。

作為行業內人士,筆者個人對於供給側改革的看法不是特別的樂觀,主要是筆者了解到的情況覺得,部分地區在2015年以前就已經停產了的鋼鐵企業或者退出的企業,仍然出現在部分地方政府的報告中,水份太大,個人認為其中央政府層面制定的去產能目標有些偏低,要提高到2億噸~3億噸之間,也就是把2010年以後新增的產能全部去除掉,才覺得甚為理想。

那麼二季度來了,去中頻爐地條鋼開始迎來復核檢查驗收,去產能重任在肩的江蘇、山東、河北等省份要制定去這5000萬噸鋼鐵產能的具體時間節點,我們還是應該期待一下。

從經濟運行的情況來看,一季度GDP數據不差,相比還算是靚麗的,預計增速在6.7~6.9%之間,鑒於一季度PPI的高位,在二季度進行適度的調節,壓縮,間接提高CPI應該是值得期待,CPI中的權重是食品,但其他消費品如汽車、家電,從近期的政策動向看,未來刺激汽車消費成為首選項。

房地產調控力度本次應該是歷次最強的,從常規措施中的限購、提首付等,上升到了限售,凍結流動性,並且加碼土地市場的供應,變相收回地方政府的土地供應權限、土地價格制定權限,穩定市場預期,以及疊加對中介機構的整頓,待市場企穩後,經過一段時期檢驗後,部分措施退出有可能。本次的調控是中央政府層面第一次督促地方政府公布三至五年的土地供應計劃,穩定市場預期,給市場降溫,此外商品房銷量下滑與房地產投資增速下滑之間是兩個不同概念,房地產的開發周期比較長,在庫存不足、樓盤緊張時,市場高度亢奮,即使是剛需亦擔憂房價進一步上漲,錯過買入機會。會放大市場的漲價預期,出現量價齊升。但在庫存下降的同時,一方面限購,限制需求持續湧入,一方面地方政府加快土地供應力度,盡快提供新房供應,則房價上行空間則被抑制。

調控之道,在於一張一弛,一緊一松。筆者相信,筆者也看到了一季度全國主要省市,房地產熱點城市的土地供應節奏明顯加快。例如中國指數研究院近期發布的數據顯示:【2017年一季度,中國四個一線城市土地推出面積同比上漲104%,土地出讓金超過900億元,同比上漲54%。中原地產研究中心數據也顯示,一季度中國一線城市住宅類土地供應加速,北上廣深四個城市合計供應住宅類土地的規劃建築面積達到了520萬平方米,相比2016年同期上漲103%】,土地拿到手之後,面臨的就是開發,這個開發也是需要時間周期的。不是賣房子製造了鋼材需求,而是房地產新房建設,新增開工面積帶來鋼材的新增需求。

基建方面,最近挖掘機等工程機械設備一直處於風口浪尖,挖掘機的銷售數據持續7個月穩中上行,不斷增長,有的宏觀磚家說這是周期性更新換代,也有證券機構的分析師說是新經濟周期,不過在於筆者看來,最為簡單的邏輯應該是最為有效的,一台挖掘機動輒幾十萬,近百萬,那不是玩具啊,沒有足夠的工程項目,沒有足夠的活幹,即使有以舊換新優惠有分期貸款什麼的,有必要去背負這個債務什麼的去購置設備嗎?我想問問各位看官,各位讀者,您會買一台設備閒置在哪裡,當玩具,當觀賞品嗎?

據中國工程機械工業協會統計數據【2017年3月挖掘機銷量21389台,同比增長55.6%,1-3 月累計銷量40467台,同比增長98.9%。】。難道國人真是錢多人傻嗎?我想沒有幾個這樣的人,會去選擇不留現金,而是要購買設備,甚至是負債購買設備吧。

從挖掘機幾個數據來看,主流品牌三一3月份挖掘機銷量4519台,同比增長82%;徐工3月份挖掘機銷量2033台,同比增長102%;柳工3月份挖掘機銷量1120台,同比增長71%。各噸位挖機均保持高速增長:3 月份大挖(30 噸及以上)銷量增長100.5%,中挖(13 噸~30 噸)同比增長70.1%,小挖(13 噸及以下)同比增長42%。中挖增速超過了小挖。各大品牌銷量做到高速增長。國產品牌中,3 月徐工、三一重工、柳工、山河智能分別銷售2033、4519、1120、448 台,分別同比增長102%、82%、71%、13%。而在2016年的3月挖掘機銷量達1.4 萬台,為2016年全年的單月最高值(原因是受到國三換國二的影響)。2017年3月挖掘機單月銷量21389台,2017年2月挖掘機單月銷量14530台,這些設備買回去真是當玩具嗎,當擺設了嗎?

筆者從中國建築、中國中鐵、中國鐵建等上市類央企建築企業的季度公告中看出來了一些門道,根據基建通、軌道交通等不完全統計顯示的數據以及中國建築、中國中鐵、中國鐵建等建築類央企發布的數據來看:中國建築第一季度新中標及簽約項目共226個,總金額超過3400億元。平均每天都有兩三單,其中國內市場拿下216個訂單,總金額3036.51億元;海外市場10個訂單,總金額329億元(不完全統計,部分項目未公布金額)。

具體來看,中國建築下屬公司中,中建三局和中建五局表現格外搶眼,共拿下114個訂單,總金額超過千億;中國交建及其子公司今年第一季度共拿下海內外中標及簽約項目108個,訂單總額約1822億元。其中國內市場拿下101個訂單,總額1763.95億元;海外市場拿下7個訂單,總額57.79億元(其中三個項目未公開具體金額);中國中鐵2017年一季度,新簽合同額達2574.6億元,同比增加36.1%;其中,基建建設新簽項目達941個,金額達2286.8億元,同比增加45.8%;勘察設計與咨詢服務新簽合同額62.2億元,同比增加37.3%。

另外,工業設備與零部件製造新簽合同額66.3億元,同比增加24.6%;中國鐵建2017年一季度新簽合同額合計2616.085億元人民幣,同比增長45.96%。其中工程承包合同212181.648億元同比增長47.34%,勘察設計咨詢58.423億元,同比增長71.65%,工業製造、房地產開發、物流與物資貿易、其他業務分別新簽合同量額為67.462億、127.225億、175.058億、6.269億,分別同比增長34.57%、73.85%、25.02%,唯獨其他業務負增長55.96%。

中國建築和中國交建的同比增長數據待企業發布一季度報後則會詳細的透露出來。整體而言,幾大建築類央企基本做到了一季度開門紅,新增新簽大量合同,同比增幅較大,這也從側面印證了一季度工程機械銷售火爆,特別是是挖掘機的銷售無論是周期性更新也好,還是需求推動也罷,至少挖機買了不是當擺設、當玩具,是有大量的工程項目在等著。

回歸到鋼材需求端上看,一季度的需求是延續去年的項目,也就是續建和在建。而新簽的項目,新的工程,這些需求都要到下半年才會體現出需求。鋼材的需求爆發在下半年,而並非上半年。

從商品價格運行的軌跡看,漲完之後跌,跌完之後漲,漲的時間總比跌的時間短。在大基建的邏輯下,螺紋已經震蕩上行,盤面出現了高位,多次突破了12月12日創下的新高,後面隨著庫存的增加,供給的增加,出現調整是必須,也是在情理之中的,商品不可能永遠橫在一個價格位置不動吧。不跌下來,怎麼會有漲的空間呢。

從目前的供應角度看,鋼廠的生產、供給能力基本已經到極限,無再進一步增長空間,現在需要消化的是上漲過程中積累的鋼廠庫存、社會庫存,這個是需要時間的。所以筆者3月下旬曾在小範圍內說不太看好4、5、6三個月,並且當時認為1710的螺紋鋼反彈過前高極限3500,不過前高則在3300附近,4月中旬開始市場必然面臨這調整。

節後第一天,在雄安新區千年大計的利好鼓舞下,盤面亦未突破3300。當時筆者亦指出了雄安新區短期利空,長期利好,需要時間,炒作一時,亦無法堅挺,二季度必將在反復的震蕩、寬幅洗盤中度過,以時間換空間,此時應慎重,不宜追多,亦不宜過度追空。把2800~3000區間當做重要的參考指標,下破2800或附近輕倉建多,上過3000減倉、靈活運用鎖倉、倉位管理技巧。在盤面的操作中一定要輕倉、靈活。在波浪技術派的看法中,目前屬於大四浪的調整,這個調整是要來回洗刷追多追空的散戶投機者的,究竟打到哪裡誰也不知道,說不透。如果真要是到2500,筆者應該是會有30%以上裸多倉位的。

一季度剛剛過去,二季度市場出現調整本是合理的,但筆者對於那些過於看空的是比較鄙夷的,不屑的,或許是大家的周期不一樣吧,鑒於很多讀者朋友的留言、咨詢所以再次和大家做做交流,分析看法。對於部分現貨朋友,亦提一點自己的看法,鐵礦可以拋貨,在1801上,以450附近為參考點,適度開始建立多單頭寸(這是基於現貨與遠月期貨的貼水結構,從庫存、基差交易的角度去考慮的),盤面450的鐵礦石現貨,折合指數價格50~56左右,筆者認為,1801的基差結構已經將國內高成本礦山復產的願望封死,對於海外高於60以上成本的礦山,也無抗虧損的意願,除非2017年下半年繼續出現2015年的這種極端情況。否則,1801合約是具有一定的投資價值的;現貨庫存與期貨盤面頭寸置換,把期貨盤面頭寸當做現貨庫存管理。

而鑒於當前焦炭繼續保持強勢格局,現貨堅挺,多05空09的思路走完後,焦炭在05合約上大概率逼倉,逼倉之後,則是09修復05之間不正常的價差結構,09或者1801可以選擇合適的時機介入多單的。雙焦的邏輯主要來源於煤炭行業與焦化行業的環保等。環保政策是否會成為焦炭再次像2016年下半年那波強勢行情的源動力,需要產業同仁共同的關注。螺紋鋼方面上面大概的說了,不再再次討論,如果從套利的角度,到時候可以想想1801合約上多卷空螺的思路;

對於供給側改革、需求這一基本面的邏輯、條理,已給大家厘得很清楚了,希望大家對漲跌懷著平常心,勿死多死空,跟好邏輯的節奏多空都只是時間的問題,現在空頭,未來的多頭;現在的多頭,未來的空頭,時間節點非常重要。周期也非常重要。趨勢交易與日內與套利是不同的邏輯和思,切忌混為一談。沒有主線,忽多忽空,看技術指標更不要盯著1分鐘線去看。

供給側改革尚未正式推行,大基建才剛剛啟動,空頭告訴我由於美聯儲加息、房地產史上最嚴的調控,下半年黑色要崩盤。我微笑著,等著盤面驗證大家的邏輯吧。我當然希望空頭砸盤砸的更猛烈些。再給一次黃金坑吧。

版權聲明:和訊期貨除發布期貨市場行情評述、行業要點解讀等原創文章外,亦致力於優秀財經文章的交流分享。部分文章推送時若未能及時與原作者取得聯繫並涉及版權問題,請及時聯繫刪除。

內容轉載自公眾號

陸傢嘴黑金俱樂部

陸家嘴黑金俱樂部

了解更多

熱門文章