行情震蕩,監管趨嚴,保守派如何擇基?

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過去1個月,政府對資本市場的監管日益趨嚴,銀監會曾在10天內下發7個監管文件,從外部監管到內部操作提出諸多要求,涉及服務實體經濟、監管處罰、防控風險、彌補監管短板等多個方面。相關私募、期貨等也均有加強監管的文件出台。監管趨嚴使資金流出,各大股指小幅下跌。

過去1個月,上證指數跌幅為2.42%,深證綜指及創業板指跌幅在5%以上,股市整體下跌,權益類基金淨值也小幅下滑。同期股票型基金淨值損失幅度為-0.39%,混合型淨值增長率為0.06%,指數型淨值損失幅度為-2.23%(見下圖)。

當下,股市債市均表現欠佳,且後期還將面臨法國大選及朝鮮方面等不穩定因素,基民此時的投資策略應以避險為主,可適當關注黃金ETF及黃金ETF聯接。

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債券市場趨嚴,資金流出謹慎投資

銀監會密集發布系列文件對銀行資產業務進行監管,同業存單、理財資金和表外業務是重點審查和規範的對象,金融機構為了合規使得利率債和低等級信用債存在一定拋壓,債券市場表現低迷。進入二季度,債券市場預計仍將維持震蕩偏弱的行情。首先,基本面方面,宏觀經濟數據短期內預計將保持一季度較好的表現,可能不會出現明顯回落趨勢;其次,債券市場也面臨各種金融監管政策潛在的不確定因素,市場觀望情緒較高;最後,央行近期操作表明堅定維持貨幣政策穩健中性,流動性「緊平衡」,短期較難有所松動。

中高等級信用債是本次監管波及較少的細分債券品種,近期追蹤相關指數的指數債基和重點關注此類債券的基金品種整體漲幅居前,綜合考慮短期內市場行情,委外資金進一步規範,資管產品穿透管理,疊加債券質押信用評級準入趨嚴,信用債發行可能進一步減少,存量債券也可能面臨評級調整,建議謹慎觀望為主。

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後期黃金走勢較為樂觀

市場主要關注朝鮮事件、法國大選,以及英國首相將在6月8日提前進行的大選,預計近期的風險事件和不確定事件都會對黃金造成支撐。美國副總統彭斯表示,華盛頓將與盟國和中國共同應對朝鮮的外交壓力,美國將以「壓倒性的反應」擊敗任何攻擊。此外,法國大選將要舉行,盡管民意調查顯示,獨立候選人馬克龍領先於右翼反歐元候選人勒龐,但也不排除出現黑天鵝事件的可能性。最新民調顯示,勒龐的支持率有所上升。

此外,從美國經濟來看,似乎並未恢復到美聯儲所預期的加息目標,美聯儲加息也有可能會擱置,而市場寄予厚望的川普的減稅和基礎設施投資新政也一再拖延,這些都為黃金後市構建了看漲的背景。

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場內、場外進行黃金投資的方式

場內投資者購買黃金ETF

據筆者統計,目前公募基金市場中共有十餘只黃金主題基金,其中,黃金ETF、黃金QDII、黃金ETF聯接各4只。由於黃金ETF交易便利、資金流動性強、投資門檻低,故筆者推薦場內投資者關注4只黃金ETF產品,分別為國泰黃金ETF、華安易富黃金ETF、易方達黃金ETF、博時黃金ETF(見表1)。這4只黃金ETF都是以上海黃金交易所為基礎資產配置,今年以來的淨值增長率均達到8%以上,極差較小。由於該類基金在場內交易,受供求影響會產生折溢價,投資者可進行套利操作。在全球避險情緒上升的背景下,黃金主題基金可作為避險投資進行適當配置。

表1 黃金ETF淨值增長概覽

今年以來,4只黃金ETF淨值增長率一直十分接近,在該類品種具體的選擇上,投資者更應注重基金的場內流動性等指標。經綜合分析,筆者更推薦投資者關注易方達黃金ETF。一方面,易方達基金公司是4家基金公司中唯一一家具有黃金ETF、黃金ETF聯接、黃金QDII3類產品的基金公司,其黃金投資的產品線相對豐富;另一方面,易方達黃金ETF在二級市場交易活躍度較強,利於提高投資者交易效率。此外,黃金主題基金的淨值表現主要取決於全球黃金價格,投資者需要對未來金價走勢有一定判斷,應以資產保值為出發點進行理性投資,切勿貪多逐利。

場外投資者購買黃金ETF聯接

黃金ETF聯接基金的主要投資標的為其目標ETF,因此可以說其是「基金中的基金」。之所以如此設計,一部分原因是由於黃金ETF場內申購下限金額過高。例如,華安易富黃金ETF需持有80萬元以上資金才可以申購,使得場內投資者無法直接投資,而通過黃金ETF聯接可以使用小金額在場內進行申購,因此建議場內投資者可以通過黃金ETF聯接基金投資於黃金,在4只黃金ETF聯接基金中筆者重點推薦華安易富黃金ETF聯接(見表2)。

表2 黃金ETF聯接基金淨值增長概覽

首先,華安易富黃金ETF聯接基金主要投資於華安易富黃金ETF,數據顯示,其投資於目標ETF比例高達95.76%,投資運作情況良好,各時間區間皆獲取了超額收益。

其次,華安易富黃金ETF聯接基金的目標ETF為國內標誌性黃金ETF,是國內成立時間最早、規模最大、成交最活躍的黃金ETF。同時,其目標ETF也是亞洲規模最大的黃金ETF,在2016年全年淨值增長率接近20%。

最後,華安易富黃金ETF聯接分有A類和C類兩個份額,資產合併運作,重點在於收費方式不同,A份額的申購費為0.6%,C份額銷售服務費為0.35%,簡單來講,中小投資者持有期限在2年以內建議投資於C類,持有在2年以上適合投資於A類。

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本文選自《大眾理財顧問》2017年第5期

本文作者李泓然系濟安金信基金評價中心基金研究員

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