封面報導 | 穿透安邦魔術

微信號:財新網

2014年安邦為滿足監管要求一舉增資499億元,通過101家公司層層疊疊上溯到86名個人股東,憑借循環出資放大資本,明顯涉嫌利用自己控制的保險資金虛假註資

穿透安邦魔術

特約作者 郭婷冰 註冊金融分析師

過去三年間,成立於2004年的安邦保險集團(下稱安邦)一舉成為繼中國人壽、平安之後的中國第三大保險集團(以總資產計),更以其凌厲的國內外收購,成為並購界的明星。2014年,安邦天價購買美國紐約的老牌五星級酒店華爾道夫,瞬時間吸引了所有人的注意力,接下來的兩年裡,安邦馬不停蹄,四處出擊,在市場連連掃貨布局,成為多家上市公司的最大股東,如民生銀行(600016.SH)、金融街(000402.SZ)、金地集團(600383.SH)、大商股份(600694.SH)、遠洋集團(03377.HK)、華富國際(00952.HK)等。在國際市場上,安邦成為大陸企業出海收購風頭最勁的領潮人,先後在歐、美、韓收購、入股了多家保險公司、銀行、商業地產,一時風光無兩。2016年以來,安邦的海外收購全面遇挫:針對喜達屋酒店集團140億美元的高調競購,突然放棄;2015年宣布收購信保人壽(Fidelity & Guaranty Life)一年多後也遭放棄,原因之一,是安邦無法滿足美國紐約州金融服務局對其股東結構和實際控制人的披露要求。安邦的資本結構,是安邦資本魔術的命門。研究資本結構,就不得不研究安邦2014年的兩次大手筆共499億元的增資,使得安邦的資本金在短期內達到令人瞠目結舌的619億元。這比業內資本額第二名的中國人保集團領先了近200億元。作為有幾十年歷史的老牌保險集團,人保集團資本金為424億元。歷次增資都震動市場的中國平安集團,資本金為182.8億元。增資有合規、違規、違法的區別。研究安邦的增資,首先得研究安邦的股東結構。公開數據表明,安邦的股東結構猶如一個迷魂陣。但層層解開安邦股東結構之後,結論也十分清楚:2014年安邦為滿足監管要求一舉增資499億元,通過101家公司層層疊疊上溯到86名有相關關係的個人股東,通過循環出資放大資本,明顯涉嫌利用自己控制的保險資金虛假註資。

……


精彩內容節選:

錢從哪裡來關於安邦及其掌門人吳小暉的背景,可參見2014年《財新周刊》的「黑馬安邦」、2015年初《南方周末》的「安邦路線」及《財新周刊》的「安邦大冒險」等報導。市場最關心的,除了他的個人背景,莫過於安邦如此大手筆投資,資金從何而來。股東結構迷陣筆者查閱分析了全國企業信用信息公示系統裡幾百家相關公司的公開工商登記數據後,觀察到安邦股東結構之複雜性,體現在其股東背後的間接股東層次之多、直接及間接股東及與其有過股權關係的延伸關聯企業的數量之多、相互之間交叉股權變更擁有之頻繁和複雜。但是,它們都有一個固定的特徵,就是與創始人家族關係圈的內部關聯性。吳小暉家族控制安邦根據福布斯富豪排行榜,中國「首富」王健林家族淨資產為285億美元(約合1900億元人民幣),若是按安邦619億元的總註冊資金和19710億元總資產算,吳小暉家族控制的註冊資金和總資產,相比於中國「首富」似乎應該是有過之而無不及。「幼蛇吞巨象」式的控股86名個人投資者用5.6億元的資金,投資於49家號稱總註冊資本達24億元的企業,再通過層層類似「幼蛇吞巨象」的控股方式,撬動對安邦98%股權、600多億元的註冊資金(111倍資金杠桿)和超過19000億元的資產(超過3400倍的資產杠桿)的最終控制「左手倒右手」虛增資本要通過相互投資達到用少量資金炮制大量高資產公司、虛假增資的目的,參與的公司的數量越多越好,越隱蔽,也可以創造更多的「資金」。「安邦系」股東公司的關聯企業數量增加之多,且增資前新增速度加快,股權變更數量和頻率極高,都印證了相關判斷。自我循環註資的真相由於短期內需要「增資」的額度巨大,安邦控制人乾脆使用了比相互投資更直接、快捷的循環投資圈,經由6套有限合夥企業的三層傳導機制,最終做到用安邦的資金給自己註資。這是分析了這200多家安邦關聯企業後,筆者得出的結論。

……

本文為2017年5月1日出版的《財新周刊》封面文章

財小新提示:

想閱讀全文?有兩種方式可選。

1,註冊財新網通行證,每月即可免費閱讀五篇《財新周刊》文章。

2,點擊左下「原文鏈接」,長按下方二維碼購買《財新周刊》閱讀權限,一個月僅售40元,超值尊享!

經許可,禁止進行轉載、摘編、復制及建立鏡像等任何使用。如需轉載,請通過向本公眾號後台申請並獲得授權。歡迎轉PO朋友圈

熱門文章