黃博:A股調整接近尾聲 市場進入築底階段

微信號:騰訊證券

微信號:qqzixuangu

騰訊「證券研究院」特約 黃博 民族證券總部財富中心首席投資顧問

近期A股市場快速調整,上周滬指跌幅2.55%,創年內最大跌幅,個股哀鴻遍野,有統計顯示,目前接近去年初上證綜指2638點時股價的個股近千只。本周市場再度探底後,已出現明顯企穩跡象。對於調整的原因,既有市場本身技術性需求,又有金融監管持續升級帶來的風險偏好迅速降低。我們認為,短期壓制市場反彈和風險偏好的核心矛盾依然是金融領域高壓監管和資金面偏緊,但目前指數調整接近尾聲,市場進入築底階段,抵抗式反彈將是近期主基調。

海外層面,美國經濟基本面向好,美聯儲縮減資產負債表規模已提上日程,今年仍有可能加息三次,影響全球貨幣政策和風險資產,全球流動性呈現邊際收緊的預期仍然較強;法國大選首輪投票未出現黑天鵝,未來市場會逐漸過渡到對於歐央行貨幣政策、歐洲經濟景氣度以及未來德國大選的關注之中。對於我們中國而言,外部風險擾動以及川普經濟政策推動的受阻,使得中國的外部環境困擾階段緩解,在這一時間窗口推動金融去杠桿在合適不過。近期金融監管政策頻出,市場對金融去杠桿提速的擔憂加重,尤其是上周出現部分機構贖回委外的消息,由於缺乏對委外規模及贖回壓力的準確可能,各種消息和傳言相互影響,不斷發酵,在市場上引發一定程度的恐慌,這是市場快速調整的外部原因。

國內層面,經濟短期無憂,一季度數據超預期,目前處於高位,顯然經濟不是影響短期行情的核心矛盾;對於目前市場關注的金融監管環境仍將偏緊:銀監會掀監管風暴,近期委外贖回較多,今年從1月末到3月末短短兩個月時間,央行資產負債表收縮1.1萬億,降幅達3%,市場流動性緊平衡格局難改,銀監會主席郭樹清稱「不出成效,絕不罷手」;保監會明確保險業風險防控九大重點領域;高送轉、次新、雄安等主題炒作遭連續監管,市場風險偏好受到影響。而新華社撰文債券和資本市場持續調整不影響大局穩定,可以理解近期的金融監管升級受到了決策層的認可,短期資金的風險偏好難以顯著提升,增量資金大規模入市尚需等待。我們認為,雖然短期陣痛難免,但長期來看,監管層對於金融市場環境的全面淨化和制度完善,將長期利好市場健康發展。

政策層面,改革紅利仍然值得期待。「一帶一路」國際合作高峰論壇將於5月14日-15日在北京舉行,期待以高峰論壇為契機,打造更加開放、高效的國際合作平台;國常會將增值稅稅率由四檔減至17%、11%與6%三檔,取消13%這一檔稅率,預計全年減稅規模3800億元,增值稅率減並主要利好農產品和公用事業產品。對於後市,改革主題仍將是市場主線之一,未來改革紅利能否再度為市場提供超預期熱點將成關鍵。

綜合來看,雖然短期市場不確定因素依舊增多,資金的風險偏好難以顯著提升,反彈將一波三折,但市場經過持續調整後,調整空間已經有限。滬指年線處於3085點附近,而3150點是2638點以來上升通道下沿,3080-3150點區間支撐力度較強。我們認為本次調整之後,市場將再迎布局良機,對於中長期的行情仍然較為樂觀,「莫聽穿林打葉聲,何妨吟嘯且徐行」,政策面暖風依然不斷,宏觀經濟面的持續復蘇也為行情提供了基本面支撐,金融市場有效淨化和制度完善後,A股市場未來的「慢牛」行情值得期待。(騰訊證券)

熱門文章