參設並購基金:A股上市公司轉型升級的新引擎

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隨著證監會近期一系列強勢監管政策的出台,監管層正向市場傳遞這樣的信號:對並購重組和再融資的路徑的限制會持續加強,管理更加嚴格。而A股企業則在尋求著新的發展路徑。目前,參設並購基金正成為重要的手段之一。

天海投資(600751)日前公告稱,公司擬與北京新龍脈發起設立投資並購基金,總規模不超過人民幣100億元,首期募集規模不超過人民幣20億元,成為近年來並購基金髮起設立熱潮中的又一只新軍。新龍脈控股集團是專注於新興產業領域的私募基金,主要關注在高新技術和尖端設備領域。

業內人士指出,並購重組是過去三年上市公司轉型升級的重要手段,在當前並購重組和再融資路徑受限的情況下,發起設立並購基金正成為上市公司持續推進轉型升級的重要方式。對於天海投資而言,近兩年來,公司正著手進行業務轉型升級,此時設立並購基金將成為公司轉型升級的新引擎。

規模高達100億元

根據公告,天海投資的並購基金關注IT服務、現代物流、智能製造及新能源產業,計劃投資處於成長期,適合被上市公司並購退出的優質資產及處於成熟期,適合獨立IPO上市的優秀公司。

據了解,上述基金將圍繞IT服務/雲計算、大數據、新能源產業/新能源汽車、現代物流/物流服務、智能製造/工業4.0四大戰略發展方向進行布局、重點關注IAAS、PAAS、雲存儲、雲安全、容器技術、冷鏈設備及技術、自動化倉儲及運輸、新能源技術、新能源汽車設計、驅動電機、先進鋰離子電池、儲能系統、工業機器人等領域。

從上述的投資領域來看,雲服務將是並購基金成立後關注的重點,而雲服務正是天海投資去年完成收購的英邁國際的重要板塊之一。2016年,英邁國際拓展了與IBM Cloud、Acronis、IBM Connections、Microsoft Azure等平台的合作,將雲服務引入新加坡、紐西蘭、香港等國家和地區。目前,英邁國際已經整合了來自於約2000家廠商的近5000項雲服務功能,將雲服務市場推廣至世界範圍內17個國家,涵蓋了大部分服務領域。

在上述並購基金成立後,天海投資的業務布局將更加完善。自2015年起,天海投資向物流上下遊產業以及相關配套金融產業延伸,通過投資管理方式逐步搭建物流行業全供應鏈服務體系。2015年末至今,公司先後收購前海航交所、海航深圳供應鏈,參股中合擔保,並於2016年末收購IT產品傳統分銷及供應鏈綜合服務行業的龍頭企業英邁國際,同時對部分從事海運業務的子公司進行了剝離。

特別是對於英邁國際的收購,成為了公司發展史上的重要轉折點。公司於2016年2月進入重大資產重組停牌程序,收購紐交所上市公司英邁國際100%股權,2016年12月股權交割完成。據了解,公司將以英邁國際為業務切入點和戰略基點,加快在全球範圍內推廣IT供應鏈業務和科技投資業務;確立以「投資+經營」為雙輪驅動,充分發揮投資體系與經營體系的協同效應。

招商證券認為,天海投資旗下的前海航交所能夠為航空航運資產、金融資產和金融產品提供場所交易服務,參股子公司中合擔保則可以開展融資性擔保以及投資業務,在並購基金設立後,通過「並購基金+互聯網交易平台+擔保」的組合型金融手段,天海投資將顯示出強勁的資本管理能力,「產業+金融」的模式也為其後續發展注入活力,天海投資從航運業向科技業的轉型增添了一個大籌碼。

持續推進轉型升級

實際上,不光是天海投資,近年來,上市公司與PE等機構聯手發起設立並購基金的熱情不斷高漲,特別是今年以來,已有70餘家上市公司披露擬發起設立並購基金,計劃募資總額超過千億級別,而僅是天海投資與北京新龍脈合作發起設立的投資並購基金的總規模就高達100億元。上市公司+PE共設投資基金的模式由於其自身的優勢,正在越來越多被復制和廣泛利用。

業內人士指出,不少上市公司都在通過發起設立並購基金的方式培育「體外」項目。同時,再融資新規規定,重組配套融資的發行價格須調整成市價發行,增加了發行難度,加大了選擇配套融資做並購重組的支付難度,且再融資18個月的間隔有可能改變新建項目的操作模式,由此促使上市企業更多選擇在體外培育項目然後再擇機注入。

最近,包括美年健康、四維圖新、堅瑞沃能、華東數控、全新好等多家上市公司便紛紛宣布成立並購基金。以四維圖新為例,公司公告稱,為加速公司在自動駕駛、人工智能領域的布局,提升公司綜合競爭力,公司擬用自有資金參與投資設立四維金盛,後者將作為普通合夥人,發起設立四維車聯基金,總規模不超過10億元。

對於近兩年來正著手進行轉型升級的天海投資而言,發起設立並購基金同樣是持續推進轉型升級的重要方式。天海投資表示,本次擬將設立的投資並購基金短期內對公司生產經營沒有實質影響,長期來看將有助於公司成功並購優質項目,加快業務轉型和產業升級,同時獲得投資收益,為公司持續、快速、健康的發展提供保障。

同時,今年以來,並購基金投資項目的持續落地也讓包括天海投資在內的上市公司看到了並購基金的運作前景。去年11月,京運通與北京建廣共同投資成立合肥廣合基金,今年2月7日,合肥廣合基金聯合其他機構通過建廣資產間接控制的海外持股公司Nexperia Holding B.V.,以27.5億美元的對價,收購荷蘭恩智浦公司(NXP B.V.)全資子公司Nexperia B.V.100%的股權,做到了資本運作的目的。

再以青島雙星為例。去年12月中旬,青島雙星出資9億元,與青島國信資本等共同發起設立青島星微。今年3月13日,青島星微子公司星微國際,與賣方代表Korea Development Bank簽訂了《股份買賣協議》,在約定的先決條件滿足的前提下,以相應價格收購Korea Development Bank及其代表的其他賣方共計持有的錦湖輪胎株式會社42.01%的股份。這種方式能促進項目的盡快落地。

鑒於目前可以預期的良好前景和轉型的需求,包括天海投資在內的眾多上市公司都在成立投資基金借以增加轉型升級的新引擎。目前看來這一趨勢還將繼續,而未來更大規模的產業投資基金也將會持續出現。

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