由淺入深3步,一文讀懂財務報表!(含最全財務分析模型圖)

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財務分析是證券分析的重中之重,在對一家企業進行財務分析的過程中,可以從企業的3個能力著手,償債能力、營運能力和盈利能力。

各個環節運算公式和對應的關係如下圖:

報表體現活的公司

什麼是現實,什麼是對現實的真正理解,什麼是表象(form)什麼是實質(mass)?這些問題並不只是純粹的哲學思考,做投資,研究公司,研究經濟也要考慮這些問題。判斷一個公司的價值不能看公司表面上的人來人往,工廠大樓,而要深入分析公司的商業模式,從數據出發分析估值。一個公司的三張財務報表顯示的各種財務數字,其實也是表象,而數字所反映的商業模式,價值內涵(ValueProposition),經營活動等才是有血有肉的一個公司。三張財務報表,實際上是一個動態系統的簡化模型。

估值是價值投資的一個核心問題和重要前提。想要對一個公司估值,就必須深入了解一個公司的三張表。這三張表可以說是價值投資者極其重要的「三個代表」。這三張表代表了一個公司全部的財務信息。

  1. 資產負債表:代表一個公司的資產與負債及股東權益。

  2. 利潤表:代表一個公司的利潤來源。

  3. 現金流量表:代表一個公司的現金流量,更代表資產負債表的變化。

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資產負債表分析

資產負債表是公司盈利的基礎,利潤的源泉,體現了公司的商業模式。證券分析的本質是由歷史判斷未來,那麼變化較小的因素就更重要。資產負債表所體現出的公司的商業模式,占有資源,使用資金等,相對變化少,好判斷。這樣的資產負債表分析,對於商業模式優秀,行業格局穩定,穩定增長的公司比較適用,但對變化巨大的快速成長型公司則不太合適。

資產負債表——所有表格的基礎

從某種意義上說,一個公司的資產負債表才是根本。無論是現金流量表還是利潤表都是對資產負債表的深入解釋。在格雷厄姆的時代,會計準則並沒有要求現金流量表。後來的會計準則進一步發展,現金流量表才成為必須。因此在格雷厄姆的《證券分析》一書中對資產負債表的論述與分析是最多的。

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現金流量表——資產負債表的變化

現金流量表是對資產負債表變化的解釋。現金的變化最終反映到資產負債表的現金及等價物一項。而現金的變化源泉則是淨利潤。淨利潤經過「經營」、「投資」、「籌資」三項重要的現金變動轉變為最終的現金變化。

  • 首先,淨利潤經過營運資本的變化、攤銷折舊等非現金項目、其他項目(財務支出或收入、投資收益等)的調整,最終轉換為經營現金流。

  • 其次,投資的支出與收益的現金流量。其中買賣資產對資產負債表的資產項目有影響。

  • 最後,籌資的現金流量。其中,借債與還債會影響資產負債表的借款項目。分紅與增發會影響資產負債表的股東權益項目。

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利潤表——淨利潤的來源

利潤表是淨利潤的來源。而淨利潤則直接影響資產負債表中股東權益的變化。

這三張表格是一個公司財務狀況的精髓與總結。也是公司這個動態系統的簡化模型

利潤表分析

利潤只是紙上富貴,現金流才是真金白銀。盈利能力比當期的利潤更重要。但是,現實中,人們的行為正好相反,重盈利,輕現金,重當期,輕長期。這也是為什麼價值投資者能夠獲得機會的原因之一。

分析財報,就回答一個問題:「企業有沒有錢花」。從財報上看,如果它沒有錢花,它賺再多的利潤也是沒什麼子用的。假如它沒虛增利潤,頂多讓我相信未來可能有錢花;假如它虛增了利潤,那就更糟糕,因為打腫臉充胖子要付出交稅的代價,未來可能更沒錢花了。如果有錢花,又主要來源於利潤,就是好企業。

一家優質成長的企業,在較長時期內,必須持續地達到營收增長、獲利增長以及經營活動現金流量的增長,這是企業管理層的任務,當然,在具體營運過程中,管理層可以根據企業的實際情況,動態地調整營收、獲利、現金流量的相對優先地位。

總 結:

三大財務報表分析是金融投資的基礎:現金流量表,進進出出,「剩」者為王;利潤表,賺賺賠賠,「勝」者為王;資產負債表,增增減減,「盛」者為王。

延伸閱讀:

財務報表分析的4個導向和30個基本指標

面對財務三張報表《損益表》《資產負債表》《現金流量表》的分析,從邏輯上講有四大導向:盈利性、安全性、效率性和增性。

針對這四個導向,財務分析可以延展到以下30個基礎指標:

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盈利能力分析

1.銷售淨利率=(淨利潤÷銷售收入)×100%;該比率越大,企業的盈利能力越強

2.資產淨利率=(淨利潤÷總資產)×100%;該比率越大,企業的盈利能力越強

3.權益淨利率=(淨利潤÷股東權益)×100%;該比率越大,企業的盈利能力越強

4.總資產報酬率=(利潤總額+利息支出)/平均資產總額×100%;該比率越大,企業的盈利能力越強

5.營業利潤率=(營業利潤÷營業收入)×100%;該比率越大,企業的盈利能力越強

6.成本費用利潤率=(利潤總額÷成本費用總額)×100%;該比率越大,企業的經營效益越高

盈利質量分析

7.全部資產現金回收率=(經營活動現金淨流量÷平均資產總額)×100%;與行業平均水平相比進行分析

8.盈利現金比率=(經營現金淨流量÷淨利潤)×100%;該比率越大,企業盈利質量越強,其值一般應大於1

9.銷售收現比率=(銷售商品或提供勞務收到的現金÷主營業務收入淨額)×100%;數值越大表明銷售收現能力越強,銷售質量越高

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償債能力分析

10.淨經營資本=流動資產-流動負債=長期資本-長期資產;對比企業連續多期的值,進行比較分析

11.流動比率=流動資產÷流動負債;與行業平均水平相比進行分析

12.速動比率=速動資產÷流動負債;與行業平均水平相比進行分析

13.現金比率=(貨幣資金+交易性金融資產)÷流動負債;與行業平均水平相比進行分析

14.現金流量比率=經營活動現金流量÷流動負債;與行業平均水平相比進行分析

15.資產負債率=(總負債÷總資產)×100%;該比值越低,企業償債越有保證,貸款越安全

16.產權比率與權益乘數:產權比率=總負債÷股東權益,權益乘數=總資產÷股東權益;產權比率越低,企業償債越有保證,貸款越安全

17.利息保障倍數=息稅前利潤÷利息費用=(淨利潤+利息費用+所得稅費用)÷利息費用;利息保障倍數越大,利息支付越有保障

18.現金流量利息保障倍數=經營活動現金流量÷利息費用;現金流量利息保障倍數越大,利息支付越有保障

19.經營現金流量債務比=(經營活動現金流量÷債務總額)×100%;比率越高,償還債務總額的能力越強

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營運能力分析

20.應收帳款周轉率:應收帳款周轉次數=銷售收入÷應收帳款;應收帳款周轉天數=365÷(銷售收入÷應收帳款);應收帳款與收入比=應收帳款÷銷售收入;與行業平均水平相比進行分析

21.存貨周轉率:存貨周轉次數=銷售收入÷存貨;存貨周轉天數=365÷(銷售收入÷存貨);存貨與收入比=存貨÷銷售收入;與行業平均水平相比進行分析

22.流動資產周轉率:流動資產周轉次數=銷售收入÷流動資產;流動資產周轉天數=365÷(銷售收入÷流動資產);流動資產與收入比=流動資產÷銷售收入;與行業平均水平相比進行分析

23.淨營運資本周轉率:淨營運資本周轉次數=銷售收入÷淨營運資本;淨營運資本周轉天數=365÷(銷售收入÷淨營運資本);淨營運資本與收入比=淨營運資本÷銷售收入;與行業平均水平相比進行分析

24.非流動資產周轉率:非流動資產周轉次數=銷售收入÷非流動資產;非流動資產周轉天數=365÷(銷售收入÷非流動資產);非流動資產與收入比=非流動資產÷銷售收入;與行業平均水平相比進行分析

25.總資產周轉率:總資產周轉次數=銷售收入÷總資產;總資產周轉天數=365÷(銷售收入÷總資產);總資產與收入比=總資產÷銷售收入;與行業平均水平相比進行分析

發展能力分析

26.股東權益增長率=(本期股東權益增加額÷股東權益期初餘額)×100%;對比企業連續多期的值,分析發展趨勢

27.資產增長率=(本期資產增加額÷資產期初餘額)×100%;對比企業連續多期的值,分析發展趨勢;

28.銷售增長率=(本期營業收入增加額÷上期營業收入)×100%;對比企業連續多期的值,分析發展趨勢

29.淨利潤增長率=(本期淨利潤增加額÷上期淨利潤)×100%;對比企業連續多期的值,分析發展趨勢

30.營業利潤增長率=(本期營業利潤增加額÷上期營業利潤)×100%;對比企業連續多期的值,分析發展趨勢。

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[文章來源:網一金融課堂]

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