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一季度經濟增速超預期,是預兆新周期開啟,還是進入陰雲密布的新動蕩時代?

企穩之後

記者 於海榮 特派華盛頓記者 張遠岸

盡管市場已經對一季度經濟回暖達成了共識,但6.9%的經濟增速仍然超出市場預期。

不僅是國內生產總值(GDP),出口、固定資產投資、工業增加值、社會消費品零售總額、城鄉居民可支配收入等大部分宏觀經濟數據都出現了回升。

一時之間,市場對未來經濟走勢的預期分化再度加劇:有樂觀者如方正證券首席經濟學家任澤平、九州證券全球首席經濟學家鄧海清等,高呼新周期開啟;更多的研究人士則相對謹慎,認為目前的回暖仍是去年下半年經濟企穩的延續,未來的經濟走勢仍待觀察。

雙方各有證據。樂觀者指出,經濟數據亮眼,民間投資、製造業投資等自主動能在恢復,挖掘機銷售火爆更是印證基建超預期;相對謹慎者則稱,在同比增速超預期的同時,也應該關注到環比增速連續放緩,推動增長超預期的出口回暖、補庫存等諸多因素都具有不確定性。

盡管金融去杠桿已列入日程,但一季度銀行間市場的杠桿率仍在攀升。盡管調控不斷加碼,熱點城市房價環比仍在攀升,在房地產長效機制構建完成並發揮作用之前,風險仍在累積。

3月9日,安徽淮北,工人在車間忙碌工作。

「一季度亮麗的經濟數據,更多拜政府力量閃轉騰挪所賜,無論是基建投資的迅即猛沖,還是房地產熱度的梯次外溢,莫不如此。」財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生認為,後續財政貨幣刺激空間受限、製造業復蘇故事的尚欠火候,不宜對所謂的新周期開啟抱過高期待,對後續中國經濟的失速風險掉以輕心。

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精彩內容節選:

超預期回暖何故

「從去年三四季度到今年一季度,出口增速都超出預期。」祝寶良表示,這可能意味著此前對世界經濟「復蘇緩慢,不確定性、不穩定性增加」的判斷過於悲觀。

爭議回升可持續性

中國農業銀行戰略規劃部研究員付兵濤認為,從2010年統計局公布環比數據,一季度GDP環比增速偏低並不是季節性現象。環比折年率只有5.2%,意味著如果後三個季度穩增長政策不再加碼,做到全年經濟增速目標是有很大困難的。

「百日計劃」暫緩貿易摩擦

中國一位高層金融官員認為,目前來看,川普在競選中的一些承諾還要作出一些調整,醫療改革在國會受到阻撓後,邊境調節稅和稅收改革被提上日程,但對投資貿易影響重大的邊境調節稅不見得能獲得通過。

監管收緊的雙刃劍

王涵認為,解決金融體系內部的「空轉」「嵌套」是本輪監管的重點。從形式上來看,委外、同業存單、同業理財可能是監管層的落腳點。近期的政策仍以自查為主,如果其效果不佳,可以預期將會有更加嚴厲的監管政策出台。

加速改革抑風險

要提振民間投資的信心,增強經濟內生動力,當務之急是要推進地方投融資體制改革和國企改革,降低民間資本在一些領域的準入門檻,並通過完善國企市場化運行機制,減少國企占用的信貸資源,解決困擾已久的民營企業融資難、融資貴的問題。

4月17日,國家統計局發布第一季度國民經濟運行情況。初步核算,一季度國內生產總值180683億元,按可比價格計算,同比增長6.9%


輔文

專訪寧吉喆:經濟為什麼回暖?

文 | 記者 於海榮 張繼偉

圖 | 財新記者 楊一凡

6.9%!2017年一季度,中國經濟增速超過了去年四季度,這是2011年以來首次出現這樣的狀況。

數據公布第二天,4月18日,財新記者在北京月壇南街的國家發改委會議室專訪了國家發改委副主任、國家統計局局長寧吉喆。

4月18日,財新記者專訪國家發改委副主任、國家統計局局長寧吉喆

此時,市場機構和研究者對一季度經濟數據已經作出諸多解讀,樂觀者高呼新周期來臨,謹慎者則認為未來經濟走勢尚待觀察。政府決策者的觀點如何?

2015年8月出任國家發改委副主任之前,寧吉喆曾在國務院研究室工作12年,是政府決策的智囊,2016年2月又兼任國家統計局局長。近一個半小時的採訪中,從經濟大勢到與老百姓相關的就業和收入,從統計改革到對外投資,寧吉喆一一作答。

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經濟穩定向好

財新記者:一季度中國經濟數據已經公布,6.9%的經濟增速高於市場預期,如何看待目前的宏觀經濟形勢?

寧吉喆:一季度經濟形勢可以概括為兩句話:發展開局良好,指標好於預期。看經濟形勢不僅要看經濟增長率,同時還要看其他宏觀經濟指標,比如就業、物價、國際收支和居民收入。

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民間投資信心正在恢復

財新記者:投資一直是支撐中國經濟增長的重要力量。過去兩年,基建投資增速一直維持在高位,在財政收支壓力增大、地方債管理趨緊的背景下,這種高增長能否延續?

寧吉喆:前期基礎設施投資高增長的重要原因是,不僅各級政府,而且一些企業甚至個體也開始參與基礎設施投資。只要地方政府照國家和地方規劃去做,有合理的投融資安排,今年基礎設施投資能保持有序發展。

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房地產長效機制正在研究

財新記者:未來房地產銷售和投資會有哪些變化?

寧吉喆:一季度房地產投資同比名義增長9.1%,比去年有所提高,反映了一季度支撐房地產投資的因素還是比較有力的。房地產銷售指標的變化會快於投資,目前房地產銷售面積和銷售金額都還是兩位數增長,隨著銷售慢慢回歸正常,投資就會回歸理性。

房地產投資是雙刃劍,過快或過慢都有問題,要根據房地產調控的大目標、大原則來考慮房地產投資是否正常。

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「雙創」改善就業和收入

財新記者:總理一直強調,穩增長是為了穩就業。在經濟持續回暖的背景下,就業形勢如何?如何完成政府工作報告提出的1100萬新增就業目標?

寧吉喆:即使在前幾年經濟下行壓力較大的情況下,就業還是比較穩定的,其中一個原因就是改革創新,通過「放管服」改革、商事制度改革,放寬了創業的門檻,各種形式的就業增加。

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投資統計改革三地試點

財新記者:對短期經濟走勢,市場關注的一個焦點是庫存變化。目前企業處於庫存周期的哪個階段?

寧吉喆:庫存變化實際上也可以稱作流動資產的變化,隨著企業生產經營活動的擴大,不僅固定資產要擴大,半成品、能源原材料等流動資產也要增加,這也是投資的一部分。所謂補庫存也就是流動資產增加。目前企業正處於流動資產增加的時期,除了生產經營擴大的需要,價格上漲也是推動因素。

流動資產增加,說明企業家對前景看好,只要能維持住信心,這種狀態就不會逆轉。

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本文為2017年4月24日出版的《財新周刊》封面文章

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