可能要被清倉!多只基金踩雷ST股 公募投研忙「排雷」

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中國基金報記者 李樹超

臨近4月末,幾十家業績預虧的上市公司將陸續「披星帶帽」,而在這些公司年報中也屢屢可以看到「踩雷」基金的身影。

多位接受中國基金報記者採訪的公募人士表示,若主動管理基金「踩雷」ST股,有的會選擇清倉,有的會根據基本面分析持倉價值;若被動型產品持有ST股,將主要依據指數成分股或自主調整是否繼續持有。

多只基金「踩雷」

Wind數據顯示,截至4月21日,今年已有23家上市公司「披星戴帽」。

按照規定,上市公司年報必須在4月份結束前披露,另有2015年淨利潤產生虧損、2016年預測淨利潤沒能做到扭虧的20家公司也將在4月份最後一周交易日中密集披露,這些公司包括廊坊發展、武昌魚、大智慧、瀋陽機床等。

在今年被ST股票年報披露的前十大流動股東中,頻現基金的身影,如金鷹穩健成長混合基金位列*ST青松第六大流動股東,而在*ST鄭煤2016年報中,既有長信金利趨勢混合基金等主動管理基金,也有中融中證煤炭指數分級基金等被動型基金。

針對主動管理基金「踩雷」擬ST股的處置,滬上一位公募基金經理表示,該公司投資決策委員會曾集中分析和研判了擬ST股的情況,針對主動產品「踩雷」ST股要求「只能賣不能買」,還專門針對這類股票要求減持和清倉。

北京一家中型公募投資總監也透露,該公司投委會將基金持倉中即將ST的股票進行了集中分析,針對虧損原因進行了分類。對已經持倉的ST股票原則上是只賣不買,而如果持倉股票即將ST,會根據基本面分析繼續持有的價值。

該投資總監稱:「基金想要配置ST股票,在我們公司層面規定,需要基金經理寫報告,報送投委會審批;現有基金持倉中有ST股的話,一般要求只賣不買,但並未對賣出時間做出要求。」

他說:「如果是基金持有的前十大重倉股,基金經理會對這些股票及時跟蹤,上市公司虧損是可以預見的。比如前三季度都在虧損,第四季度盈利狀況也沒有好轉,就可以提前預知公司的虧損情況,在投資上就會適當避開‘踩雷’這類股票。」

他也坦言,雖然對重倉股會預知虧損情況,但對於一些標配股或倉位較低的股票並沒有嚴格的提示機制,也可能會持有。

進行ST股業績歸因和價值分析

除了少數公司對ST股一概斬倉外,多數公司還會針對個股具體分析。

北京上述中型公募投資總監表示,上市公司發生預虧一般是基本面發生惡化,繼續持有的價值就不大了,但也要具體分析業績虧損的原因,分析繼續持有的價值。「如果基金持倉中出現了ST股,投委會會將這類ST股進行業績歸因,區別出周期性原因、經營狀況惡化原因或重組並購等外延原因,預判股價的下跌空間,最終退市或扭虧為盈的可能性等等。」

該投資總監分析,如果是公司自身經營狀況惡化或競爭對手擠壓,這些基本面的原因風險比較大,會選擇盡快賣出;如果是周期性原因,判斷行業會有好轉或面臨發展拐點,也可能會繼續持有這類股票。「如鋼鐵、煤炭、航運等周期性很強的企業,當前虧損是很正常的,如果這個行業面臨基本面好轉和行業拐點,也會選擇繼續持有。」

華南一家大型公募基金經理也表示,他管理的基金持有一只煤炭行業ST股,也是一個典型的困境翻轉的例子:由於過去煤價低迷,虧損是煤炭全行業性的問題,該公司也是持續虧損,帳面市值非常便宜。但隨著2016年煤價走高,經營情況好轉,這只個股比同行業股票表現要好,而且今年一季報已經預告盈利了。

「這樣的公司是有持倉價值的。」該基金經理稱。

被動型基金處置ST股方式各異

各家公募的主動管理基金處置ST股各不相同,被動型基金也是如此,有的會及時剔除出基金組合,有的會按照指數公司調整節奏去更新,有的則對ST股去留擁有較大自主權。

華南一家大型公募的被動量化基金經理表示,公司規定不能投資禁止池的股票,而被動基金組合中出現ST股後,就會被納入公司的禁止池,自然也會在基金組合中剔除了。

北京上述中型公募投資總監稱,如果指數成分股中包含了這類股票,純指數基金為了跟蹤誤差最小化也需要繼續保留ST股,除非這只股票在指數調整成分股中被剔除;如果指數成分股中沒有此類股票,但指數增強基金中有,就會清倉此類股票。

除了上述調倉的標準化要求外,也有公司給予基金經理較大的自主選擇權。

上述滬上公募基金經理表示,他管理的產品是被動跟蹤軍工指數的產品,指數公司若調整了成分股,他會隨之跟進調整。但基金經理仍有較大自主權,在年報披露確定ST的股票,可以自主安排將其從組合中剔除或保留。

「就投資來說,指數中包含的股票就是要標準配置的。如果股票組合中出現ST或退市預警,也可以在指數公司調整成分股之前就剔除,基金經理擁有這個自主權。」該基金經理稱。

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