市場再現「暴漲基”,日增長113%,原因竟又是……

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大家還記得我在4月19日寫的文章《一天暴漲98.1%!還能不能買到這樣的基金?》嗎?

沒想到剛過一天,又發現一只基金搶占風頭,以113.7%的日增長率成為今年來的收益冠軍!一瞬間被亮瞎了眼,它就是中融新經濟混合A。

中融新經濟混合A(001387)淨值

毫無疑問,這又是基金因出現了大比例贖回的「贖回費」以及賣債獲得的收益為基金淨值做出的巨大「貢獻」。

而這一現象的推手就是被最近債券圈的刷屏的「銀行委外收縮」

市場再現「暴漲基」

中融新經濟A單日漲幅113.7%,毫無疑問,這又是基金因出現了大比例贖回的「贖回費」以及賣債獲得的收益為基金淨值做出的巨大「貢獻」

查看中融新經濟A的2016年年報,截至去年底,該基金份額為2億份,和成立初期的份額相比幾無變化。持有人結構中,機構持有人持有份額占比超過99%,個人持有者僅持有基金份額23247份。

從投資範圍上看,這只基金是一只靈活配置型基金,股債投資比例各占基金資產淨值的五分之一,買入的返售資產(逆回購)比例占將近一半,綜合看來,該基金比較符合委外基金的特點。

委外贖回潮持續擴散

券商中國4月18日關於委外的報導《「近期委贖回厲害」現場檢查開始,銀監會7道監管令急劇發酵》一發出立即引發行業內外關注,相關消息一時四起。

所謂委外業務,也被稱為委托投資業務,是指委托人將資金委托給外部機構管理人,由外部機構管理人按照約定的範圍進行主動管理的投資業務模式。

媒體再度跟蹤了解最新情況,多位從事資產管理業務的人士給出的反饋是,委外贖回潮持續擴散,包括國有大行、股份制銀行、城商行在內的各類大中小銀行都加入其中。但驅動委外贖回的原因也並不簡單是受強監管影響,可以說,去年下半年的債市調整、銀行資金荒和銀監會加強同業業務和理財業務監管等都是引發委外贖回潮的推手

業績不達標致委外贖回

據媒體報導,某國有大行正著手贖回部分委外資金,不僅包括公募、專戶,還有券商資管,其中僅從某家基金公司處贖回的委外規模就達近百億;此外,工商銀行、建設銀行、中信銀行和興業銀行都是委外贖回的大戶。

據了解,工行資管部委外的規模在3000億元左右,而私人銀行部門的理財資金基本全部委外,兩部門的委外資金總規模超萬億。工行資管部近期確實有大額贖回委外資金,但實際上是對存量委外做調整,既有贖回也有重新投放,且贖回和新投放的規模大體相當。

一接近工行資管部人士透露,贖回委外資金一部分原因是要響應監管部門近期對理財業務強監管的號召,另一個很重要的原因,就是有些委外管理人的業績不達標,需要及時清理

受去年下半年債市大幅調整影響,一些委外資金虧損得厲害,有的非銀機構甚至浮虧10%左右。各家銀行策略不一樣,雖然贖回意味著浮虧變為實際虧損,但有的銀行認為要及時止損,有的則選擇不贖回。

強監管+資金荒:加速委外贖回

因去年債災導致虧損而引發的委外贖回在去年底就已經開始,但彼時規模不大規模不大,主要是銀行將去年業績不達標的產品進行重新投放。

不過,隨著銀行資金荒愈發嚴重,以及4月份銀監會監管文件密集出台,監管部門對同業、理財等業務的強監管約束,委外調整力度不斷加碼,贖回潮近期才愈演愈烈

業內人士分析,央行維持緊平衡的貨幣政策基調,致使市場出現資金荒,金融機構(尤其是中小銀行和非銀機構)的資金成本不斷攀升;再疊加銀監會最近密集出重拳監管影子銀行業務,一些資金緊張、監管考核壓力大的中小銀行不得不選擇贖回委外,畢竟這一方式對中小銀行來說最快也最有效。

大規模贖回潮不會發生

目前多數機構認為,大規模委外贖回潮不會發生。有業內人士即指出,從銀行層面來看,經歷去年12月「債災」後,銀行委外普遍面臨浮虧,提前贖回意味著虧損兌現,對銀行特別是部分中小行來說是難以接受的。

在當前債券市場由於嚴監管整體受抑制情況下,集中贖回容易形成踩踏,進一步擴大虧損,從監管以及銀行自身出發都是不願意看到的。此外監管層面給予銀行自查時間也較為充裕。

對債券市場而言,短期內銀行委外贖回帶來債券拋售壓力,對債市起到了明顯抑製作用。在監管趨嚴的背景下,銀行風險偏好將大幅降低,信用債新增需求或趨下降,信用利差有上行風險,低等級信用債受到的負面衝擊更大。

興業證券稱,從流動性的角度來說,銀行贖回委外,資金會回流到銀行體系,除非央行把這部分資金抽走,或者資金流入實體經濟,否則錢仍在銀行間市場,這部分資金將繼續產生配債需求。只不過在這個過程中,買債的主體由非銀換成了銀行,但低等級的資產可能不能被接回去,從而導致更大的風險。

綜合來看,在金融去杠桿加速的背景下,確有部分銀行著手贖回委外資金,但目前並未出現大規模贖回委外情況,且委外大規模贖回潮應暫時不會發生,由此債市雖短期遭受衝擊,但利率上行空間有限,只是對信用債尤其是低評級信用債而言,後續仍需警惕流動性風險與信用風險共振引發拋售的可能,建議投資者採取短久期、高評級的防禦策略。

來源:券商中國、中國證券報、中國基金報、天天基金等。

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